2025 年，前十大全球中心化與去中心化加密貨幣交易所的永續合約交易總額達到 92.9 兆美元，按年成長 64.6%。這一增長並非發生於牛市，而是在整體市場下跌背景下出現，同期去中心化永續合約平台年度成交量暴增 346%，達到 6.7 兆美元。
發生了什麼事：永續合約 DEX 爆發
根據 CoinGecko 於本週發佈的研究報告，加密衍生品市場正在出現結構性轉移，資金自中心化平台流向去中心化替代方案。兩家去中心化交易所擠入全球前十永續合約平台：Hyperliquid 以 2.9 兆美元年度成交量位居第 7，Lighter 則以 1.3 兆美元名列第 10。
Hyperliquid 的成交量超過 Coinbase International 一倍以上，後者在 2025 年約處理 1.4 兆美元。
該平台在上線未滿兩年內，自行打造名為 HyperCore 的 Layer 1 區塊鏈，以支援亞秒級成交最終性及每秒逾 2 萬筆訂單的處理量。
未平倉合約數據同樣反映出相同方向的轉變。
報告指出，2025 年 CEX 未平倉合約下降 20.8%，而 DEX 未平倉合約則大增 229.6%。
CEX 現貨成交量亦明顯下滑，由 2025 年 1 月的 2.21 兆美元，跌至 2025 年 12 月的 9500 億美元。
2025 年底，Hyperliquid 實施 HIP-3 升級，允許任何具備價格預言機的資產皆可無許可地部署永續合約市場——無需代幣、審批或上架費。現時該平台已提供涵蓋黃金、白銀及原油等商品的永續合約，亦提供 SpaceX、OpenAI 等尚未上市公司的股票合成敞口，以及追蹤 S&P 500 與 Nasdaq 100 的指數產品。
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為何重要：市場重組
數據顯示，加密市場正追隨傳統金融的軌跡——在傳統市場中，衍生品成交量往往是現貨市場的 10 至 50 倍。
單是利率掉期市場的名義本金規模就超過 400 兆美元，而全球債券市場則約為 130 兆美元。
在 2025 年第四季市場下跌期間，永續合約交易所展現出韌性，因為交易員可以透過做空與對沖在多空兩邊獲利。能夠表達看跌觀點，使資本在現貨買盤消失時仍然留在市場內運作。報告認為，這種動態已從根本上改變了加密市場的結構。
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