2025 年，前 10 大中心化與去中心化加密貨幣交易所的永續合約總成交量達到 92.9 兆美元，按年增長 64.6%。這一成長並非在大漲行情中出現，而是在整體市場下跌的背景下發生；同時，去中心化永續合約平台全年成交量激增 346%，達到 6.7 兆美元。
發生了什麼事：永續 DEX 爆發
根據 CoinGecko 本週發佈的研究報告，加密衍生品市場已出現結構性轉移：資金正由中心化平台轉向去中心化替代方案。兩家去中心化交易所首次打入全球永續合約平台前十名：Hyperliquid 以 2.9 兆美元年成交量位列第 7，Lighter 以 1.3 兆美元位列第 10。
Hyperliquid 的成交量超過 Coinbase International 兩倍以上，後者在 2025 年約處理 1.4 兆美元。
該平台在上線未滿兩年內，自行打造名為 HyperCore 的 Layer 1 區塊鏈，以實現亞秒級交易最終確定性以及每秒超過 20,000 筆訂單的吞吐量。
未平倉合約數據也反映出相同方向的變化。
根據報告，2025 年 CEX 未平倉合約下跌 20.8%，而 DEX 未平倉合約則上升 229.6%。
CEX 現貨成交量也急劇萎縮，從 2025 年 1 月的 2.21 兆美元降至 2025 年 12 月的 9,500 億美元。
2025 年底，Hyperliquid 推出 HIP-3 升級，開放任何具有價格預言機的資產都能以無許可方式上架永續合約市場——無需代幣、審批或上架費。平台目前提供包括黃金、白銀及原油在內的大宗商品永續合約，亦提供 SpaceX、OpenAI 等 Pre-IPO 公司的合成股票敞口，以及追蹤 S&P 500 與 Nasdaq 100 的指數產品。
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為何重要：市場重構
數據顯示，加密市場正在追隨傳統金融的軌跡——在傳統金融中，衍生品成交量往往是現貨市場的 10 至 50 倍。
以利率互換市場為例，其名義本金規模就超過 400 兆美元，而全球債券市場規模約為 130 兆美元。
在 2025 年第四季的市場下跌期間，永續合約交易所表現出韌性，因為交易員可以透過做空與對沖，在多空雙向中獲利。能夠表達看跌觀點，使資本在現貨買盤消失之際仍留在市場中。報告認為，這一動態已從根本上改變了加密市場的結構。
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