Ethena (ENA) 錄得自 2025 年 9 月以來最強勁的單月收益，同時負資金費率卻威脅著預期中 30% 的反彈行情。
Ethena 收益與 TVL 飆升
合成美元協議在 5 月前 17 天大約產生了 60.5 萬美元的協議收益，創下八個月新高。DefiLlama 的數據印證了這一讀數，其統計方式為收入扣除用戶激勵。
自 4 月 23 日以來，鎖倉總價值已增加約 9.98 億美元。
這一數字顯示有新資本流入協議，投資者正加深對 ENA 及更廣泛 Ethena 生態系的曝險。TVL 上升通常意味著用戶信心提升，以及對協議核心產品的需求增長。
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現貨買盤與永續空頭分歧
數據顯示，過去十天現貨交易所錄得約 1.4 億美元的累計淨流出，這一模式往往與看漲累積有關。投資者在 ENA 價格波動 期間持續買入。
永續合約市場則走向相反。同期永續淨流出達到 8.19 億美元，空單部位不斷增加。資金費率已轉為負值，證實空頭目前在衍生品平台上佔據上風。
現貨累積與衍生品賣壓之間的分歧，突顯了推動 ENA 短期走勢的矛盾。
ENA 價格在支撐下方的風險
圖表 顯示 ENA 正處於狹窄支撐位上方，若買盤成功守住，仍有約 30% 的反彈空間。若跌破，將暴露於更下方的需求區，然後才可能展開任何結構性修復。
該代幣在 2026 年出現多次急劇回撤。CoinGecko 數據顯示，ENA 過去 7 天下跌 18.3%，較 1.52 美元的歷史高點低約 92.9%，市值則約為 9.67 億美元。
本月稍早，Grayscale Investments 將 ENA 納入其 DeFi Fund，配置比例達 13.59%；該代幣亦於 5 月 14 日透過 Sunrise DeFi 在 Solana 上線，推動網絡增長創下 90 日新高，之後才迎來最新一輪回調。
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