Galaxy Digital 行政總裁 Mike Novogratz 周二表示，加密貨幣的「投機年代」正走向尾聲，機構投資者正取代散戶交易者，而實體資產的代幣化，將令整個行業未來回報被壓縮。
他的言論見於當時比特幣（BTC）約在 66,000 美元水平徘徊，較去年 10 月逾 126,000 美元的歷史高位回落約 47%。
在紐約舉行的 CNBC Digital Finance Forum 上發言時，Novogratz 表示，這次轉變是結構性，而非周期性。
他怎樣說
Novogratz 指出，加密基建將會愈來愈多用來服務傳統金融，而不是用於代幣炒作。
「未來會是回報低得多的實體資產，」他說。他將目前的低迷，與 2022 年 11 月 FTX 破產後引發的崩盤作對比，當時他形容為「信任的瓦解」。今次則沒有單一觸發點。
相反，Novogratz 提到 2025 年 10 月 10 日的去槓桿事件，據 CCN 數據，當日清算了 193.7 億美元倉位，在 24 小時內抹去超過 160 萬名交易者。
「當你把那些人全都洗走後，Humpty Dumpty 不會那麼快重新黏好，」他說。
延伸閱讀： BlackRock Brings Its $2.4 Billion Treasury Fund To Uniswap In First DeFi Move
更大的圖景
比特幣今年以來已下跌逾 21%，上周一度跌至 60,062 美元，為約 16 個月以來新低。根據 CryptoQuant 數據，美國比特幣 ETF 去年同期曾淨買入 46,000 枚 BTC，但在 2026 年已轉為淨賣出。
Novogratz 自己的公司同樣感受到這波低潮。Galaxy 在 2025 年第四季錄得近 5 億美元虧損，幅度大過預期，主因是加密市場崩跌。
即便如此，Galaxy 本季仍計劃推出一隻 1 億美元的對沖基金，據《金融時報》一月報道，該基金最多會將 30% 資金配置於加密貨幣代幣，其餘則投資金融服務股，並會採取多空雙向策略。
為何重要
Novogratz 亦對一項擱置中的加密市場結構法案——CLARITY Act——表達樂觀，指他已與參議院少數黨領袖 Chuck Schumer 會面，兩黨都支持該法案。
「我們需要它，讓加密市場的精神回來，」他說。
他更廣泛的論點是：風險承受度較低的機構資金，正取代愛投機的散戶交易者。這一點在數據上有相當分量。但這會否代表加密資產的回報特性已永久改變，還是只是另一輪熊市敘事，仍有待觀察。
下一篇閱讀： FTX Founder Bankman-Fried Asks Court For New Trial, Cites Suppressed Witness Testimony