**國際貨幣基金組織（IMF）**周二發出最新警示，指一旦圍繞人工智能（AI）的資產出現明顯調整，後果可能波及全球金融市場，因為所謂「超級雲運營商」（hyperscalers）現時已佔全球投資級債券新發行規模約10%。
要點摘要：
- IMF點名AI相關資產拋售、債息急升及大型網絡攻擊，為未來一段時間市場面臨的主要風險。
- 超級雲運營商在全球投資級債券發行中的比重，由2024年的不足1%，急升至約10%。
- 在最新壓力測試中，持有全球銀行業資產約22%的銀行，資本緩衝被評為偏弱，高於2025年的18%。
IMF：AI主題一旦回調 料牽動環球資產
IMF在曼谷年會上公布《全球金融穩定報告》主要章節，於官方網站發表，提醒投資者切勿因近期市場表現相對穩健而掉以輕心。
基金會在報告中並透過訪問重申，若AI相關企業盈利增長放慢、資本開支縮減，與AI題材掛勾的資產將首當其衝，而拋售壓力有機會蔓延至更廣泛的股票及信貸市場，被列作數個「短期觸發因素」之一。
IMF指出，過去一段時間，AI投資熱潮在某程度上抵消了中東局勢及政策不確定性對市場的拖累；但愈來愈多跡象顯示，AI最終所需的資本開支，可能低於市場原先預期，或帶來的實體經濟效益較為有限，令相關借款人風險上升。
報告警告，市場在高槓桿環境下，一旦遇上價格急挫，將觸發被迫平倉、波動率飆升等次生效應，放大原本的衝擊。按IMF統計，超級雲運營商在全球投資級債券新發行的佔比，由2024年的不足1%，短時間內竄升至約10%。
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AI債務累積 成系統性新壓力源
IMF在報告中直言：「AI相關資產出現調整的後果，可能具有全球性。」基金會促請各國決策者，盡快收緊與AI相關投機性槓桿，包括衍生工具及保證金貸款等，並同步在財政層面上，推動公共債務回到更可持續的軌道。
報告指出，債券市場本身亦是風險加乘器。自4月以來，在能源價格再度上升推高孳息之際，多個主要經濟體國債供應龐大、財赤問題懸而未決，令市場承壓進一步加劇。
太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management）旗下負責非傳統策略的首席投資總監Marc Seidner在接受訪問時形容，與AI相關的企業融資規模，現時「已大到足以與政府債券競逐投資者資金」。
IMF同時提醒，大型網絡攻擊若觸發市場對金融基建安全性的信心危機，同樣可成為震盪來源。基金會以AI增長放緩及債市受壓為假設情景進行壓力測試，結果顯示整體銀行資本尚算穩健，但持有約22%全球銀行資產的機構，其資本緩衝被評為偏弱，比例已由2025年的18%進一步上升。
事實上，IMF早前已多次就AI槓桿問題敲響警鐘。今年6月30日，基金會貨幣及資本市場部主管Tobias Adrian在葡萄牙出席**歐洲央行（European Central Bank）**論壇時曾表示，與其擔心AI相關股票估值是否過高，他更關注圍繞AI的信貸槓桿和融資結構，認為這部分對金融穩定的風險可能更大。他強調，現階段難言市場已處於典型泡沫，但借貸規模及其連帶效應，值得高度關注。
