Solana (SOL) 在 2025 年錄得 41.5 億美元淨虧損，而 Ethereum (ETH) 則虧損 16.2 億美元。加密數據供應商 Kaiko 的分析發現，在多數主流第一層區塊鏈上，驗證者通脹成本遠遠超過手續費收入。(most major Layer 1 blockchains. )
儘管 Ethereum 在 2025 年創造了 2.6 億美元收入、Solana 產生了 1.7 億美元手續費，只有 Tron (TRX) 憑藉 6.24 億美元收入，成功覆蓋其代幣發行成本並錄得正收益。
這些結果凸顯了一點：代幣通脹——即向驗證者與質押者發行的新代幣——是一項重大的經濟成本，往往會抵消網絡收入，實質上攤薄代幣持有者的持份。
驗證者通脹壓倒區塊鏈收入
Kaiko 的分析，透過比較年度手續費收入與發放給驗證者或質押者的新發行代幣市值，來評估區塊鏈的「收益」。
交易手續費反映的是網絡活動帶來的收入；而新代幣的發行，因為增加了供應、攤薄了現有持倉，對持幣者而言則是一項成本。
根據這項框架，報告發現，許多第一層網絡的通胀成本比收入高出 7 倍至 25 倍不等。
Solana 網絡在 2025 年大約產生 1.7 億美元手續費，但在計入驗證者代幣發行後，錄得 41.5 億美元虧損。
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Ethereum 在同一期間收取了約 2.6 億美元年度收入，但按相同算法計算，最終仍錄得 16.2 億美元淨虧損。
相比之下，Tron 於年度內創造 6.24 億美元收入，並維持淨通縮狀態，意味著手續費收入高於新發行代幣的價值。
機構投資者愈來愈聚焦協議收益
隨著透過交易所交易基金（ETF）等工具進入加密資產的機構投資者增加，以及監管環境愈見明朗，「盈利能力」問題變得日益重要。
Kaiko 指出，第一層代幣愈來愈多被以類似股票市場的財務指標來評估，包括收入與「收益」等數據。
自 Dencun 升級以來，Ethereum 的經濟模型亦出現明顯轉變。升級將大量交易需求導向第二層擴容方案，使得主網結算結構改變。
分析指，隨著費用轉向以 blob 為基礎的 rollup 定價模式，Ethereum 的日收入在升級後大幅下滑。
報告認為，第一層代幣經濟在長期能否持續，很大程度取決於這些網絡能否逐步改為主要以實際收入而非通脹來支付驗證者獎勵。
以目前幾條主要鏈來看，Tron 是唯一在這種框架下維持正收益的傳統第一層網絡，突顯出不同區塊鏈經濟模型之間日益擴大的分歧。
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