預測市場營運商 Kalshi 據報正就新一輪約10億美元融資進入後期談判，目標估值約400億美元，較約四個月前幾乎倍升。
重點摘要：
- Kalshi 擬以接近400億美元估值集資約10億美元。
- 紅杉資本（Sequoia Capital）及惠靈頓資產管理（Wellington Management）料將領投，老虎環球（Tiger Global）與 Dragoneer 亦有參與意向。
- 消息傳出之際，聯邦上訴法院剛裁定，俄亥俄州及田納西州可就其體育合約按本州法律監管。
Kalshi 新一輪融資進展
現有股東 紅杉資本 與資產管理公司 惠靈頓資產管理 正商討領投是次融資，知情人士接受 路透 指，新一輪交易預期數星期內可敲定。Tiger Global Management 及 Dragoneer Investment Group 亦在洽談入股。
今次融資將緊接 Kalshi 於5月完成的10億美元 F 輪集資，彼時估值約220億美元，已較去年12月翻倍。
紅杉合夥人 林君傑（Alfred Lin） 已出任 Kalshi 董事會五席之一，而 Tiger Global 及 Dragoneer 有意進一步入股的消息，則屬首次見報。Kalshi 與 Tiger Global 均拒評，其餘三家公司暫未回應查詢。
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與 Polymarket 的正面交鋒
新一筆資金有望進一步拉開 Kalshi 與同城競爭對手 Polymarket 的距離。後者在推出美國平台時一度受挫，並遭聯邦監管部門調查，目前亦在磋商一輪約10億美元融資。
按 Dune Analytics 數據，過去一年 Kalshi 已在市佔率上反超 Polymarket。
Kalshi 正打造 一個遠超選舉及體育賽事的更廣泛交易平台，這一企圖，令其正面對標傳統大型交易所 CME Group 及紐約證券交易所母公司 Intercontinental Exchange。
部分市場分析師在接受 Finimize 訪問 時認為，400億美元估值要站得住腳，前提是 Kalshi 能把現時的人氣轉化成「交易所模式」生意——即擁有大量活躍交易員，以及可持續、可重複的成交量。若監管日後進一步收緊其可上市合約的範圍，增長速度或難免放緩。
估值高企背後的風險與博弈
法律風險仍然存在。聯邦上訴法院於9月25日裁定，俄亥俄州及田納西州有權就 Kalshi 上架的體育賽事合約，按本州體育博彩法例監管。田納西州檢察總長 Jonathan Skrmetti 稱，裁決有助加強對消費者的保障。
Kalshi 則堅稱，其產品應僅受聯邦商品期貨監管機構管轄，並表示不預期該裁決在後續上訴中得以維持。
從估值走勢可見，市場對 Kalshi 的預期升溫迅猛：公司於2025年10月融資3億美元時估值約50億美元；及後12月再集資10億美元，估值已升至110億美元。關於400億美元估值的傳聞，最早於6月浮面，當時已有報道指交易最快或於第三季前後落實，而惠靈頓的參與意向則在8月曝光。若今次交易成事，意味 Kalshi 在不足一年間，估值將躍升約八倍。
