Paxos Labs 宣布推出 PAXGy (PAXGY)，這是一款由 PAX Gold (PAXG) 支持的代幣。其設計重點是，透過把黃金儲備投放至機構級黃金借貸市場賺取回報，同時保持持有人代幣數量不變。
重點摘要：
- PAXGy 會把其背後的 PAXG 儲備投放至機構黃金租賃市場，回報並非靠額外發代幣，而是反映在與 PAXG 之間的兌換比率上。
- 持有人可以存入 PAXG，或以支援的穩定幣兌換 PAXGy；產品已在多個中心化及鏈上平台同步上架。
- 此產品在代幣化黃金的基礎上，額外引入信貸、流動性及市場風險，Paxos Labs 亦強調回報並無保證。
PAXGy 的黃金回報機制
根據 Paxos Labs 披露，投資者可在指定平台或直接在鏈上，以存入 PAXG或兌換支援的穩定幣方式取得 PAXGy。支持 PAXGy 的黃金儲備，其後會透過既有的黃金租賃市場，借出予經審核的機構級借款方。
持有人的代幣數量本身不會增加。回報是透過調整 PAXGy 對 PAXG 的匯率來體現——隨時間推進，一個 PAXGy 可兌換的 PAXG 份量有機會增加，匯率本身就是回報載體。
今次發行的合作夥伴包括 OKX、X Layer、0x、Uniswap、Ether.Fi 及 Chainlink，PAXGy 會同時在中心化交易所及去中心化平台提供交易。整體架構旨在讓投資者維持對代幣化黃金的敞口，同時利用與機構實金借貸掛鈎的資產。
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借貸風險
然而，這種結構同時帶來額外風險。Paxos Labs 指出，PAXGy 涉及信貸、流動性及市場風險，原因是其儲備會投放至外部策略，而非單純維持被動黃金持倉。
回報並非穩賺不賠。一旦借款方違約，或相關儲備投資策略出現虧損，Paxos Labs 表示，PAXGy 對 PAXG 的兌換比率可能被向下調整，令持有人面臨實際損失。這點與 PAXG 有明顯分別——PAXG 的設計是純粹追蹤由機構託管的實物黃金，並定期提供儲備審核報告，以確保持有比例一一對應。
值得留意的是，產品本身並不是令黃金「變得會生息」，而是把黃金儲備暴露於願意支付利息以借入黃金的對手方，回報來自借貸安排，因此相對於單純持有代幣化黃金，必然會承擔更多風險。
Paxos Labs 指出，目前代幣化黃金的總市值已突破 50 億美元，而 2026 年首季的交易量已超越 2025 年全年水平。公司希望藉 PAXGy 把這個快速擴張的市場，進一步銜接早已服務機構客戶多年的實金借貸體系。
過去多年，PAXG 的角色相對單純：在鏈上代表實物黃金，並不涉及把儲備借出予外部借款人。PAXGy 則標誌著模式轉變，於黃金代幣化的基礎上，加上收益導向的借貸層。
