印度 預備於 2026 年初推出首個全額抵押、以印度盧比作擔保的穩定幣，此舉旨在防止本地資金流向以美元為主的數碼資產，這些資產有機會動搖新興市場銀行體系。
由以太坊擴容巨頭 Polygon 與班加羅爾金融科技公司 Anq 合作開發的政府資產儲備證書（ARC），最快可於 2026 年第一季上市，知情人士向 CoinDesk 稱。每個代幣與印度盧比 1:1 挂鉤，只有在發行方獲得合資格的儲備資產（如政府證券、國庫券或現金等同物）時方可鑄造。
這項舉措正值新興市場面臨美元穩定幣前所未有的威脅。渣打銀行最近警告，到 2028 年可能有多達 1 兆美元從新興市場銀行存款流向穩定幣，因為儲戶日益傾向於在本地銀行體系以外獲取數碼美元資產。
印度的方案標誌著主權國家如何保護本國貨幣體系同時在數碼資產經濟中競爭的重大策略轉變。
雙層架構以維護貨幣主權
有別於獨立於央行運作的私人穩定幣，ARC 明確被設計為配合印度央行數碼貨幣（CBDC），而非與其競爭。
該架構建立「雙盧比」模式。印度儲備銀行的數碼盧比繼續作為法定結算層，確保貨幣政策主權與法償地位。ARC 則由合規監管下民間機構構建，為支付、匯款及智能合約創新提供平台。
這種設計類似於統一支付接口（UPI）的推行，私營發展依靠政府搭建的基礎設施，令印度數碼支付保持本地，同時促使 UPI 帶動 全球 49% 即時數碼交易。
在此模式下，央行對貨幣基礎有絕對控制，所有運作均受印度金融與監管體制規範。
政府證券擔保，非外匯儲備
ARC 的最大特色在於其儲備結構。每個代幣須以 1:1 印度政府證券或國庫券作擔保，項目說明中稱之為「主權擔保的數碼工具」，而非另一種投機型加密貨幣。
對於用戶，此設計保證了透明度、安全與監管合規，這是 Tether、USDC 等美元穩定幣無法於印度做到的。對於政府，每產生一個 ARC，就要求購買政府債券，有助推動本地債市需求。
此機制有機會降低政府借貸成本，同時把數碼資產增長引導到本國主權債券市場，而非支持美國國債。項目文件更強調：此舉是為加強印度資產負債表，而非外國資產。
重要的是，只有企業帳戶獲授權鑄造 ARC，符合個人外匯交易「自由化匯款計劃」規範；與盧比只作部分可兌換相符，保障金融穩定。
抵禦美元穩定幣威脅
印度積極應對加劇中的資本外流風險，特別是美國監管進展下。特朗普總統於 2025 年 7 月 18 日簽署 GENIUS 法案，啟動首個聯邦層面、100% 儲備支持的美元穩定幣監管框架。
雖然強化了美元霸權，GENIUS 法案卻令新興經濟體警惕。渣打銀行數據顯示，現時三分之二穩定幣持有人已來自新興市場，當作「變相美元存款」。
該行點名印度屬於最易爆發資金流失國家之一。大量採用美元穩定幣等於本地資金支撐美國國債而非國內債券。
ARC 則為印度人提供穩定幣優點——快速交易、可編程、全天候流通——但不會產生資本外逃風險。
技術架構與合規
ARC 生態系統會利用 Uniswap v4 protocol 的 hooks 只允許白名單地址參與交換交易，確保只有驗證過的對手方能進行去中心化交易。
Polygon 擔當基礎設施夥伴，兼具技術與戰略優勢。在資產代幣化領域的經驗豐富，亦與大型資產管理和穩定幣項目合作。Polygon 早前與 Reliance Jio 合作，助力 4.5 億用戶接入區塊鏈，展現其大規模部署能力。Anq 則補足本地監管及支付經驗，是主權數碼資產不可或缺的組合。
ARC 問世時，印度央行已透過 CBDC 試點鋪路。數碼盧比於 2025 年 3 月流通總額達 101.5 億盧比（約 1.2 億美元），涉及 17 家銀行、600 萬用戶。然而，央行副行長 T. Rabi Sankar 曾於 10 月警告，穩定幣「可能大幅取代本國貨幣與政策主權」。
ARC 所作嘗試，是主動定位為 CBDC 之受監管輔助。數碼盧比負責官方結算，ARC 則讓商業應用在央行監管下實現可編程創新。
該項目贏得部分支持，也招來批評。有評論指 ARC 過分集中化，背離加密精神。開發團隊則稱目標是推動金融基礎建設，而非匿名資產流轉。
結語
若計劃順利，ARC 有望成為其他新興市場對抗美元穩定幣滲透的參考方案，毋須徹底禁止數碼資產。
渣打銀行分析指出，到 2028 年新興市場穩定幣儲蓄有望由約 1,730 億美元增至 1.22 兆美元。發展本地方案的國家或能保住流動性，避免資金外流。
對印度來說，意義越金融範疇。印度通過 UPI 處理全球近半即時數碼交易。若穩定幣市場拱手讓予美元擔保對手，等於主動撤退於已經領先的數碼金融舞台。
ARC 就是印度押注主權支持數碼資產可與美元穩定幣抗衡，於更值得信賴的監管環境中提供相近功能。用戶是否接受這種取捨，將決定代幣於 2026 年初推出後能否普及。