Pump.fun，這個基於 Solana 的平台，已成為迷因幣創建的主導力量，現計劃進行十億美元的代幣銷售。業內專家警告，此舉可能大幅抽走加密貨幣市場的流動性。這次發售規模巨大，將排進加密歷史上最大型的之一，並已引起行業內對其對每日透過該平台發行的數百種迷因幣潛在影響的熱烈辯論。
重點須知：
- Pump.fun 正以四十億美元全面稀釋估值進行十億美元代幣銷售
- 行業專家擔心此次發售會分流現有迷因幣及 Solana 生態系資產的需求
- 過去一年，該平台帶動迷因幣交易及 Solana 區塊鏈活動爆發性增長
據熟悉計劃的人士向 Bloomberg News 透露，這次代幣銷售目前仍處於初步階段。Pump.fun 聯合創辦人 Alon Cohen 對此次發售不予置評。
市場影響及估值疑慮
Pump.fun 計劃集資的規模，被拿來與一月推出的特朗普迷因幣相提並論。當時，其代幣幾日內創下數十億交易量，但也導致整體迷因幣市場交易明顯下滑。投機者拋售其他加密資產換取唐納德·特朗普總統的官方代幣，造成流動性外流，這令不少業界觀察者擔心，Pump.fun 的發售恐引發更大規模的流動性抽離。
「Pump.fun 可能會造成流動性抽乾，」加密投資基金 Syncracy Capital 聯合創辦人 Ryan Watkins 表示。「這次集資會持續一個月。我認為期間，所有 Solana 生態系的資產都有可能被拋售以購入該代幣。」
該平台時常被比作具爭議的 4chan 社交網站，它徹底改變了迷因幣的創建方式，讓用戶可以迅速推出、宣傳及出售通常僅為惡搞、笑話或名人相關、毫無實用價值的代幣。正因可及性高，Pump.fun 已成為迷因幣增長的主動力，同時帶動 Solana 區塊鏈的交易激增。
專業及散戶投資者在過去一年向迷因幣板塊注入數十億資金。這種追逐短線利潤的心態，為 Pump.fun 創辦人帶來可觀手續費收入，亦推高了該平台的估值指標。
行業對定價的懷疑
預定的四十億美元全面稀釋估值受到多方批評，不少市場參與者質疑在現時市場環境下是否合理。全面稀釋估值是將現時價格乘以預計流通總代幣數量所得。
「我考慮在五千萬美元 FDV（全面稀釋估值）時投資，」香港加密對沖基金 PSE Trading 管理合夥人 Christine Fang 指出，「但四十億美元這個估值是否合理，特別是在山寨幣整體缺乏流動性的情況下，我存疑。」
Fang 的憂慮反映了加密投資圈對於高估值的質疑，特別是在替代幣流動性收縮的時期。近期市場波動令不少投資者變得更加謹慎，對溢價定價保持保留。
不過，亦有業者認為在缺乏具體方案細節下過早評判並不合適。條款尚未明朗，令分析師只能基於有限資訊作判斷。
擁護者強調平台市場地位
儘管受到批評，部分業界領袖力撐 Pump.fun 估值並看好代幣銷售帶來正面效益。他們認為平台於市場的主導地位足以支撐高估值。
「大家對此過份悲觀，主因是沒有詳細資料，」Solana 基建項目 Helius 聯合創辦人兼行政總裁 Mert Mumtaz 表示。他認為目前的市場情緒更多源於資訊不足，而非企業模式上的根本性問題。
Mumtaz 強調 Pump.fun 在當前迷因幣生態的核心地位：「Pump 是今日所有迷因的主要名稱。如果他們集資主要來自投資者而非用戶，我看不出為何不會將這筆資金投放至擴大市場而不只是和現有代幣競爭。」
他補充指出 Pump.fun 的營運模式本來就鼓勵市場擴張：「整個業務本來就依靠這一點」，暗示資金很可能會用以壯大整個迷因幣市場而非削弱現有項目。
平台在加密發展中的角色
Pump.fun 能在加密市場嶄露頭角，反映數字資產創建及交易模式的重大變化。該平台證明即使代幣缺乏實際用途或基礎價值，市場仍對易於創幣工具需求極強，零售投資參與度高。
迷因幣現象在加密圈中引起支持與質疑兩極反應。支持者認為這有助民主化代幣創建及提供娛樂價值，批評者則認為此過度投機有損業界形象。
總結
Pump.fun 的十億美元代幣銷售，將是對迷因幣市場成熟度及整體加密生態吸收大型集資能力的一次關鍵考驗。最終結果或會左右往後的代幣銷售策略，並反映現時 Solana 區塊鏈及加密市場的資金流動狀況。