雖然加密貨幣業界迎來長期等待的監管與政治突破，加密市場2025 年第一季依然錄得重大損失——資產管理公司 Bitwise 稱之為「加密史上最強最差季度」。
根據 Bitwise 4 月 16 日發佈的市場報告，第一季度有著結構性利好亦有表現令人失望之處。儘管美國選出親加密新總統、比特幣國家儲備啟動，以及 SEC 急劇監管轉向，數碼資產價格卻大幅下挫。
Bitwise 10 大加密資產指數下跌 18%，以太幣大跌 45%，加密股票亦下滑 27%。市場總值大約蒸發 6,500 億美元，總加密市值從一月高位 3.9 萬億美元跌近 20%。
Bitwise 首席投資總監 Matt Hougan 表示：「業界多年來夢寐以求的發展終於實現，但價格卻走相反方向。」
儘管市場全面拋售，關鍵數據顯示基本面依然強勁。穩定幣流通創新高，突破 2,180 億美元，按季升 13.5%，佔總市值約 8.6%，僅次於比特幣。交易量激增 30%，顯示基於區塊鏈的結算需求強勁。
代幣化現實資產（RWA）也是亮點之一，季度增長 37%，創歷史新高。這與機構趨勢一致：受監管比特幣期貨交易量和未平倉量亦攀上紀錄，傳統金融愈發將加密視為宏觀資產類別。
Hougan 提醒：「當市場下跌時，找出創歷史高位的領域，牛市通常就由這裏開始。」
季內亦有挫折。Bybit 交易所爆出 15 億美元漏洞，加劇安全憂慮，而迷因幣投機熱潮亦突然煞停。大量欠缺實用或基礎的代幣崩潰，導致市場情緒負面。
儘管一季度價格下跌，Bitwise 看好 Q2 迎來反彈催化劑。全球央行正逐步結束緊縮，轉回擴張政策與 M2 ，歷來利好風險資產表現，包括加密貨幣。
美國方面，監管環境已明顯轉趨友善。SEC 大部分針對區塊鏈企業的訴訟已撤銷，立法者亦推進新的穩定幣及去中心化金融監管政策。
此外全球貿易緊張、貨幣操控及資本管制推使國際投資者多元化。比特幣因此愈見被視為具流動性、稀缺、免受主權干預的地緣對沖資產。
Bitwise 指：「在這個環境下，比特幣如黃金一樣，正被重新評為戰略儲備資產。」
當基本面與價格走勢明顯背馳，2025 年第一季度或許會被記住為推動機構採納及全球加密融合新階段的基石。