加密貨幣研究員 Darkhorse 最近的爆料再度引發討論，質疑 Ripple Labs 是否正悄悄規避禁止其直接向機構出售 XRP 的聯邦法院禁令。
相關指控在加密貨幣界引起激烈爭論，有分析認為 Ripple 找到方法繼續出售其代幣而不違反禁令，亦有人認為這只是市場持續發展的一部分。
6 月 4 日，Darkhorse 在 X 上公開指稱 Ripple 找到一種合法且「乾淨」的方法繞過該禁令。他表示，Ripple 的新架構包含由亞洲移動公司 Webus International Ltd. 管理的三億美元 XRP 國庫，讓公司能以間接方式分發 XRP。
Darkhorse 指出，這個「新國庫模式」透過中介機構（而非直接賣給機構客戶），讓 Ripple 可於法律容許下經營。
指控背後的安排
Darkhorse 主要的論據基於 Ripple 用上受監管的中介，如經 SEC 註冊的投資顧問 Samara Alpha。據 Webus 的 Form 6-K 文件，這個國庫模式把多達三億美元的 XRP 管理權交予 Samara Alpha，再撥配代幣給作為企業客戶的 Webus。
Darkhorse 稱此結構讓 Ripple 能出售 XRP 而不違反禁令，即其條款禁止 Ripple 未經 SEC 核准直接向機構投資者出售。
Darkhorse 解釋，XRP 國庫模式採用更間接的路線，令 Ripple 能經由如 Samara Alpha 等受監管金融中介（受美國監管部門監控）轉移 XRP。他形容這是一個「天生合規」的結構，在不違法下協助公司減持 XRP。
「Ripple 被禁止未經 SEC 批准直接對機構出售，」Darkhorse 指， 「做法是賣給受監管的中介（如代表 Webus 的 Samara），國庫協議也公開給 SEC 查看且不面向散戶，這不是隨意安排。」
Ripple 的回應
資深 XRP 評論員 Jay Nisbett 反駁 Darkhorse 的看法，堅稱這不是什麼聰明的「漏洞」，只是邁向機構應用的自然步伐。Nisbett 指出 Webus 並非與 Ripple 有官方合作關係，只是像其他市場參與者一樣透過二級市場購買 XRP。
他認為 Webus 持有的 XRP 不過是「被動託管」，而非為規避法律而設的操作。
Nisbett 強調，SEC 關於 XRP 的裁決已表明該資產並非在相關情景下被視為證券，所以單純持有 XRP 不等於證券交易。
在他看來，透過 SEC 註冊中介轉移代幣，只是市場因應監管阻力而自然演進，並非有心逃避監管框架。
反駁：Webus 的 XRP 國庫不只託管那麼簡單
Darkhorse 反駁 Nisbett，重申建立三億美元 XRP 國庫不是隨意購幣，而是精心設計的金融結構，以解決法律界限。他指出 Webus 並非僅打算在公開市場購 XRP，Form 6-K 文件明確列明由受監管機構管理的 XRP 國庫成立。
Darkhorse 指這種方式，有意將 Ripple 與機構直售 XRP 拉開距離，以保障公司免受更多監管審查。
他進一步說明，XRP 國庫結構不單止是帳目上的資產持有，更是財資管理策略的一環。Webus 委任如 Samara Alpha 這樣面對 SEC 的經理，正反映 Ripple 正小心應對 XRP 法律狀況帶來的機構風險。
這一切，正說明 Ripple 非常明白出售 XRP 所涉法律複雜性，且正積極符合法例底線經營。
Ripple 的法律難題：與 SEC 的拉鋸戰
Ripple 與美國證券交易委員會（SEC）的訴訟多年未止，法律難題一直影響公司業務。2024 年由 Torres 法官頒下永久禁令，明令 Ripple 不得未經 SEC 註冊，直接向機構出售 XRP。這讓 Ripple 處境艱難，因為其主要收入依賴 XRP 販售。
儘管 Ripple 一直聲稱 XRP 非證券資產，SEC 仍堅持代幣受證券監管。由此引發部分人質疑 Ripple 正利用法律灰色地帶，但亦有人認為，這只是加密業走向監管理財的必然趨勢。
在 SEC 沒有明確指引下，Ripple 嘗試在法規容許範圍內尋找出路，包括經持監管資格的機構中介出售 XRP，如新國庫架構所見。
這策略能否通過監管審查？
Ripple 成功與否，取決於監管當局如何看待新方案。儘管 Ripple 法律團隊對結構充滿信心，SEC 及其他監管機構卻可能抱不同看法。向機構投資者出售加密貨幣一向是 SEC 監管重點，Ripple 的新做法難免再被檢視是否違法。
更複雜的是，XRP 法律地位仍在拉鋸，日後法院或許有新命令，限制或開放 Ripple 對機構的 XRP 銷售。Ripple 的未來取決於 SEC 是否對國庫模式採取行動，抑或承認這是合理方案。
在法律不明朗下，XRP 市場表現仍然有韌性，截稿時每枚報價 2.1989 美元。無論法律挑戰如何，XRP 於散戶和機構間都受關注，並因加密社群採納率上升而保持人氣。
然而，若 SEC 對 Ripple 國庫策略採取法律行動，XRP 或將大幅波動，投資者也會因監管糾紛而審慎評估風險。未來 XRP 的價格走勢及整體形象都會繼續被 Ripple 與 SEC 之爭所影響。
Ripple 被指透過由 Samara Alpha 及 Webus 管理的全新 XRP 國庫試圖突破 SEC 禁令限制。有人認為這是合法合規的分銷手段，也有人認為其實質是在繞過限制。