Strategy 股價大幅下跌。比特幣近期價格回落後，該公司股價下跌 11%。
這間前稱 MicroStrategy 的公司，根據 Yahoo Finance 資料，收市價報 250 美元。這代表公司股價較 2024 年 11 月創下的歷史高位下跌了 55%。
股價暴跌引發市場討論，質疑 Strategy 會否被迫套現其龐大的比特幣持倉。財經分析機構 The Kobeissi Letter 在最新報告中回應了相關疑慮。
報告提到：「MSTR 被迫清盤並非絕對不可能，但機會極微。必須出現緊急危機才會發生。」
The Kobeissi Letter 解釋，Strategy 的業務模式重點在於集資而非出售比特幣。公司透過發行 0% 可換股債券及以高於市價出售新股來融資購買加密貨幣。這種做法讓 Strategy 即使在過去市況低迷時亦毋須拋售資產。
目前數字顯示，Strategy 合共持有約 434 億美元比特幣，對比 82 億美元債務，槓桿比率約為 19%。大部分債務為可換股債券，其轉換價低於現價，且到期時間至 2028 年及以後。這種結構為公司提供了可觀的財務彈性。
不過，The Kobeissi Letter 指出 Strategy 的集資能力並非無限。「如果負債遠超資產，公司的集資能力或會下降，」分析警告道。雖未必即時觸發清盤，但此情況會限制公司財政選擇。
若真正進入清盤程序，The Kobeissi Letter 說明，必須首先經過股東投票或公司破產程序。由於 Michael Saylor 擁有 46.8% 投票權，未經其同意這類行動幾乎不可能發生。
Saylor 一直看好比特幣長線潛力。上周公司再增持 20,356 枚比特幣以加強立場。
The Kobeissi Letter 指出實際風險窗口為 2027 年後，屆時可換股債券陸續到期。若比特幣價格暴跌且長期受壓，公司或難以再融資或償還債務。
「MSTR 在下跌市中保持投資者信心至關重要，」該出版刊總結。雖然即時清盤可能性低，但比特幣波動性及公司債務結構帶來的長遠風險仍需投資者注意。
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