Strategy 超越 BlackRock 成為全球最大比特幣持有者

Strategy 已超越 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust，成為全球持有 Bitcoin（BTC）數量最多的機構投資者。這是自 IBIT 於 2024 年 1 月推出以來，企業財庫首次持有的比特幣數量超過任何一檔比特幣交易所買賣基金。

這次變化如何發生

Strategy 作為全球持有比特幣規模最大的上市公司，現時持有 815,061 BTC，價值 623.5 億美元。相較之下，iShares Bitcoin Trust 持有 802,824 BTC，令 Strategy 領先超過 12,000 枚代幣。

BlackRock 的 IBIT 在過去約兩年間一直穩坐機構持幣龍頭地位。IBIT 於 2024 年 1 月在美國現貨比特幣 ETF 核准浪潮中同步推出，2024 年整年及 2025 年初的資金流入相當強勁。Strategy（前身為 MicroStrategy）則透過股票及債務發行，走上一條平行的長期累積之路。

自 2020 年 8 月起，公司已透過數十筆分批交易買入比特幣。持續在 2025 年及 2026 年初加碼購入，最終令其總持倉超越 IBIT 的餘額。

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數字反映了甚麼

根據 CoinGecko 的數據，比特幣在撰文時報價約為 75,147 美元。Strategy 的最新持倉數字在本次檢視期間尚未通過新文件更新。Strategy 與 BlackRock IBIT 之間的實際差距，尚未在任何主要監管申報中獲得獨立確認。市場觀察者則是透過 2025 年各季度申報及公開披露，追蹤雙方持幣差距逐步收窄的過程。

這一里程碑還有第二層意義：它為企業財庫模式提供了驗證——這種模式在 2020 年曾被多數機構分析師批評為魯莽。迄今仍未有其他上市公司在相近規模上複製這套策略。

ETF 與企業財庫模式之別

BlackRock 的 IBIT 是代表基金投資者持有比特幣，其持倉會隨淨流入與贖回而增減。Strategy 的持幣則屬於公司資產負債表上的長期項目，並不按投資者需求即時贖回比特幣。這種結構性差異意味著，與 ETF 相比，Strategy 的持倉在結構上更具黏性。一旦出現 IBIT 大規模贖回潮，雙方差距可能迅速收窄；若資金持續淨流出，差距則會進一步拉大。

更廣泛的機構市場，透過 ETF、封閉式基金及企業財庫等工具持有比特幣。合計而言，這些載體已掌握了比特幣 2,100 萬枚總供應中相當可觀的一部分；而 Strategy 與 BlackRock 兩者合計，就佔了機構流通量的相當大比例。

接下來會如何發展

Strategy 尚未宣布其比特幣收購計劃的上限。股票及可轉換票據市場仍持續為其大規模買入提供資金。BlackRock 的 IBIT 依然是美國散戶最主流的比特幣投資工具，其管理資產總額仍遠高於 Strategy 的股權市值。不過，若單以持有比特幣的絕對數量來排名，如今已由 Strategy 居首。