Wintermute 在周二將 Ethereum (ETH) 標記為「當前宏觀環境下的錯誤資產」，此前以太幣一週下跌 10.2%，把 ETH/Bitcoin (BTC) 比率推至 10 個月新低 0.0275。
Wintermute 指出以太幣下滑 10.2%
該做市商在 X 上發文示警，指出以太幣在現貨與衍生品市場表現不佳、資金費率轉弱，同時相對隱含波動率偏高。ETH 在 5 月 20 日於約 2,119 美元附近交易，落後於 Bitcoin 和多個大型市值資產。
ETH/BTC 比率自 2025 年 7 月以來，從未跌至如此低位。
現貨以太幣 ETF 上週錄得 2.55 億美元淨流出，為 1 月下旬以來最大單週贖回規模。
現貨比特幣 ETF 在同一期間也錄得淨流出，顯示拋壓不僅限於單一資產。
Binance 儲備中的 ETH 在 5 月期間，從 340 萬枚升至接近 380 萬枚。整體交易所儲備從 1,450 萬增至 1,494 萬枚 ETH，暗示賣盤流動性可能在場邊待命。
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大戶逢低吸納，Taker 比率下滑
並非所有訊號都偏空。Santiment 數據顯示，持有 100 萬到 1,000 萬枚 ETH 的錢包，在 5 月 1 日至 5 月 20 日期間，持倉從 615 萬枚增至 654 萬枚，約增加 39 萬枚。
中等規模持幣者則走向相反方向。
持幣量介於 10,000 至 100,000 枚 ETH 的錢包，在同一期間將頭寸從 2,777 萬枚降至 2,727 萬枚，這種分化暗示供給正從中小持幣者轉向資金更雄厚的買家，而短線賣方則主導盤面。
CryptoQuant 分析師 Darkfost 指出，Binance 上的每週 Taker Buy Sell Ratio 已降至 0.91，為自 2023 年 9 月以來最低讀數。該數值低於 1 代表賣方主導訂單流；當部位過度擁擠時，這種狀況可能為短線空頭擠壓埋下伏筆。
以太幣價格歷史與震盪區間
今年以來，以太幣多數時間在 1,500 至 4,000 美元寬幅區間內波動，過去七天內就已回調近 9%。在本輪周期多數時間裡，以太幣相對比特幣持續走弱，ETH/BTC 比率自春季以來一路下滑，直至本週二刷新低點。
期限較長的美國公債殖利率升破 5%，加大了壓力，抬升了對未來現金流為主題資產的折現率。未來數週聯準會官員的發言，可能決定最先「失守」的是哪一方。