一個主要的去中心化金融協議於2025年週二早上出現今年最大規模穩定幣脫鉤之一，當Stream Finance的Staked Stream USD（XUSD）暴跌低見$0.30，在平台披露由外部基金經理管理的資產約損失9,300萬美元後，急跌70%，引發災難性崩盤。
這次急劇脫鉤在DeFi圈子引起震盪，Stream Finance立即暫停平台所有存款及提現，並展開全面法律調查以追查損失原因。至週二下午，XUSD約於$0.48交易，過去24小時下跌62%，成為年內表現最差的穩定幣之一。
Stream Finance團隊於週二早上在X發表聲明證實事件嚴重性並闡述即時應對措施。「昨日，一位外部基金經理披露Stream Fund資產損失約9,300萬美元」，官方表示。
平台即時採取行動保護剩餘資產，指「已開始提取所有剩餘流動資產作預防性措施」，調查進行中。Stream Finance已聘請Perkins Coie LLP的Keith Miller及Joseph Cutler律師，負責區塊鏈與加密貨幣事宜的頂級律師團隊，主導事件調查。
「在未完全釐清損失範圍及原因前，所有提現及存款將被暫停」，團隊重申選用Perkins Coie是出於「承諾透明度及良好企業管治」。
此舉意味著，有用戶將USDC存入Stream金庫換取XUSD（原本透過借貸套利、對沖做市及獎勵耕作提供穩定回報），現時調查期間將無法動用資金，需等待調查及資產追回進度。
幣價暴跌加深用戶憂慮
區塊鏈安全公司PeckShield於週一率先發現本次危機，指出XUSD最初跌幅為23%，其後一小時內加劇至58%，因恐慌性拋售於去中心化交易所大規模爆發。
據CoinGecko市況顯示，在最嚴重售壓時XUSD曾下探至歷史新低$0.30，至週二早上略為反彈至$0.48-$0.50區間。該代幣市值蒸發至約9,560萬美元，24小時成交額激增至約159萬美元，投資者急速拋售離場。
7日及30日走勢同樣反映62%的暴挫，證實此事件為2025年最嚴重、最持續的穩定幣脫鉤之一，本年DeFi板塊已多次承受重擊。
受影響不僅限於XUSD持有人。Stream Finance旗下Synth類代幣xBTC、xETH等亦現顯著波動，市場對整個Stream生態穩健性產生質疑。
系統性風險蔓延至更廣泛DeFi範疇
此危機迅即暴露了DeFi生態系統中潛在連鎖風險。XUSD曾於多個精選借貸市場被廣泛用作抵押品，涵蓋如Euler、Morpho、Silo等平台，遍佈Plasma、Arbitrum、Plume等區塊鏈網絡。
按市場分析員YAM估算，以上Stream相關抵押物支持的未償還借貸總額或超過2.8億美元，此數字未計算如deUSD（Elixir Network發行的去中心化美元）等間接敞口及複雜的借貸循環，相關損失可在多個協議間放大。
目前需釐清xUSD、xBTC、xETH持有人與以此作抵押貸款者的索償問題。Parallel Protocol聲明已減持相關風險，強調「Avalanche網絡上的USDp並無直接或間接xUSD敞口」，且「100%由原生USDC抵押」。
若干借貸平台表示已多日聯絡Stream Finance未果，令市場對溝通及透明度進一步擔憂。
時間點撞正Balancer重大漏洞
Stream Finance此次危機緊接著DeFi行業另一重創：Balancer V2於多鏈發生1.286億美元漏洞攻擊，該協議屬業界歷史最悠久、審計次數最多之一。
Balancer遭黑客入侵發生於週一，波及Ethereum、Base、Polygon、Arbitrum、Optimism及Sonic等多條鏈，其中以Ethereum損失最重，約1億美元。安全分析指攻擊屬不變量操作漏洞，鎖定Balancer V2金庫作為流動性引擎。
值得一提，Balancer歷來已進行超過11次專業安全審計，但仍難防精密智能合約漏洞，最終令黑客製造虛假價格抽乾流動池。
多個Balancer分叉協議亦受影響，但StakeWise DAO確認已由Balacer、Gnosis Chain安全專家協助下，成功取回受影響資產的73.5%，即超過2,000萬美元。
雖然Stream Finance損失與Balancer漏洞無直接關聯，分析師Omer Goldberg指出，兩宗事故時間重疊加劇本週DeFi市場恐慌，協議方及用戶紛紛採取防禦佈局。僅24小時之內接連爆發兩宗重大事件，更令市場關注DeFi系統性漏洞。
2025年成DeFi安全重災年
Stream Finance及Balancer事件突顯行業警號：經歷多年發展、審計與安全升級後，去中心化金融平台仍面臨毀滅性損失風險。
根據PeckShield數據，2025年9月單月DeFi平台就出現20多宗重大黑客事件，累計損失逾1.27億美元，雖然較8月錄得的1.63億美元損失回落22%，惟全年累計DeFi失竊/損失金額已超過30億美元。
當中不乏去中心化交易所Bunni，因840萬美元漏洞而無法維持安全審計，最終宣布關閉，但允許用戶提款並承諾財庫資金分派給代幣持有人，凸顯安全事故可令有前景項目致命。
隨著Balancer漏洞出現，11月DeFi累計損失已突破1.2億美元，使其成為2025年度第三高損失月份，尤為突出的是10月僅錄得1,800萬美元，為全年最低。
調查聚焦第三方管理風險
Stream Finance於2024年初創立，主打結合傳統金融技術與DeFi協議，提供資本效率高的收益策略。用戶將USDC存入金庫再換取XUSD，原欲透過多元策略獲得穩定回報。
當平台內部管理能力無法覆蓋時，會與外部基金經理合作——這決策現正成為調查焦點。第三方管理雖助平台迅速擴張及引入專業知識，惟Stream Finance事件反映外判風險巨大。
risks when oversight and transparency mechanisms prove inadequate.
當監管和透明度機制未能充分發揮作用時的風險。
Industry experts noted that Stream Finance's reliance on "fundamental value" oracles instead of real-time market pricing may have delayed liquidation triggers during the crisis. While such systems can prevent unfair liquidations during normal volatility, they also convert "price discovery into trust discovery" when confidence collapses—exactly the scenario that unfolded as XUSD depeged.
行業專家指出，Stream Finance 倚賴「基本價值」預言機，而非即時市場價格，可能導致危機期間清算觸發被延遲。雖然這類系統在一般波動情況下可以避免不公平的清算，但當市場信心崩潰時，價格發現變成信任發現——這正正就是 XUSD 脫鉤時所發生的情況。
Additionally, discrepancies between Stream's self-reported metrics and third-party tracking services raised questions about transparency. The platform's website reported approximately $160 million in user deposits versus $520 million in total assets deployed across strategies - figures that differed substantially from DefiLlama's listings. Stream had defended this discrepancy by noting disagreements over how to account for recursive looping strategies in TVL calculations.
此外，Stream 自行公布的數據和第三方追蹤服務出現出入，引發透明度的疑問。該平台網站顯示用戶存款約為1.6億美元，策略部署資產總額則為5.2億美元，這些數字與 DefiLlama 的資料有大幅差異。Stream 解釋稱，分歧源於對於 TVL 計算中如何處理遞迴循環策略的不同看法。
Final thoughts
最後想法
As Stream Finance's investigation proceeds under Perkins Coie's guidance, affected users face an anxious wait to learn whether any recovery of their funds will be possible. The firm's statement emphasized it will provide "regular updates" as more information becomes available, though it provided no timeline for when operations might resume.
目前，Stream Finance 在 Perkins Coie 的指導下展開調查，受影響的用戶正焦急等待，期望能否追回部分資金。公司聲明強調，隨著更多資料披露，會「定期更新」事件進度，不過未有提出運作何時會恢復的時間表。
The parallel Balancer investigation is similarly ongoing, with that platform's engineering and security teams working to determine the full scope of vulnerabilities and whether additional funds remain at risk.
同時，Balancer 的調查亦在進行中，該平台的工程和安全團隊正努力確定漏洞範圍，以及會否有更多資金受到威脅。
Both incidents will likely accelerate regulatory scrutiny of DeFi platforms, particularly regarding third-party fund management, proof of reserves, real-time transparency dashboards, and the systemic risks posed by protocols that serve as collateral across multiple interconnected platforms.
這兩宗事件預計會加快監管機構對 DeFi 平台的審查步伐，尤其是在第三方資金管理、儲備證明、即時透明度儀表板及跨平台作為抵押品協議所帶來的系統性風險方面。
For now, the XUSD collapse and Balancer exploit serve as stark reminders that even established, audited protocols with strong reputations can experience catastrophic failures - and that DeFi users face risks that extend far beyond their immediate holdings when protocols serve as critical infrastructure across the broader ecosystem.
目前，XUSD 崩潰和 Balancer 被攻擊的事件都明確提醒我們：即使是有良好聲譽、已審核的成熟協議，亦有可能出現災難性故障——而當這些協議成為整個生態系統關鍵基建之一時，DeFi 用戶需要承受的風險，遠不止自己帳面上的資產。