Yellow Capital 行政總裁 Diego Martin 指出，加密市場目前正在醞釀的最強勁需求，已經唔再係追逐新敍事的散戶，而係人工智能（AI）同 Web3 交疊出來的新局面——未來真正會長期用鏈上基建、持續落單的，可能係一批全自動、唔需要人類情緒驅動的 AI 代理人。鏈上基建的實際應用有望因此被長期「鎖定」需求。
在接受 Yellow.com 專訪時，Martin 表示，與以往靠新代幣供應「造浪」的主題不同，AI 相關加密需求明顯係「由買盤端開始長出來」，而唔只係供給側故事。
他直言：「呢幾年以嚟，呢一輪係我見過最真實嘅需求。」強調自己係透過觀察報價簿（order book）資金流向，而唔係只睇價格走勢圖得出結論。
過往多數加密敍事都遵循同一套劇本：新代幣上市、流動性由一個主題轉去另一個主題，散戶被牽着走，短炒博波。Martin 認為，AI-Web3 類別發展路徑明顯唔同，因為終極「用家」好可能並非真人。
機器或成下一代「剛性買家」
Martin 指出，AI‑Web3 最有力的核心論點係：未來推動需求的，唔一定係賭價格升值的炒家，而係要付費使用服務的機器。
「將來嘅買家未必係一個興奮嘅人類，」他說，「可能只係一部機器，需要 AI 點數，好似為 Claude 付費，又或者需要接入某啲技術能力。」
如果呢種行為變成長期常態，市場結構會被根本性改寫。AI 代理人需要不斷為運算資源、數據、訂閲、存取權、結算服務，以及各種機器對機器（M2M）功能支付費用。呢啲支付行為會帶來重複、持續的鏈上使用，而唔係一次性、純投機的買盤。
Martin 預期，呢啲代理人最終會「互相支付、互相對沖」，所用工具可能係 AI 相關實用型代幣、點數或者專門的結算層。喺呢個架構下，需求會隨着代理人活動量一齊放大，而唔會因為散戶視線轉移就突然消失。
呢就係點解佢會將 AI‑Web3 視為今個周期中少數真正有機會形成「結構性需求」的主題。
「你會見到，資本唔再不停輪動，而係逐步『駐紮』落嚟，開始聚集、停留。」他補充。
泡沫與基建 可以同時存在
對於 AI 概念代幣會否已經陷入炒作泡沫，Martin 並無否認，反而認為「泡沫」同「技術革命」歷來都係一齊發生。
佢將目前 AI + 加密的建設浪潮，比喻為 dot-com 時代：好多互聯網公司後來相繼倒閉，但互聯網本身卻成為今日整個世界的底層系統。
「泡沫同革命唔係互相抵觸，而係同一場事件嘅兩面，」Martin 說，「互聯網喺 2001 年並冇死，只係好多網站死咗。」
喺佢眼中，下一次流動性收縮就會成為真正的「篩選器」：解決實際問題、有用戶、有實際使用量的項目或可生存；而只因為可以發代幣就存在的項目，極大機會被洗牌淘汰。
佢畀創辦人同投資者的一條「簡單測試題」係：如果你完全唔可以發代幣，呢個項目仲有存在價值嗎？
如果答案係「有」，而且項目真係有用戶、有收入、有現金流，Martin 會傾向將之視為一種基建；如果答案係「無」，即係代幣本身就係唯一產品，當市場流動性收緊，呢類結構就會變得特別脆弱。
「今日大部分新項目，理論上根本唔需要代幣，」佢指出，「佢哋發幣，只係因為要為代幣創造需求，而唔係因為真有個要解決嘅問題。」
報價簿看穿 價格圖掩蓋的真相
Martin 認為，投資者其中一個最大錯誤，就係過度依賴價格走勢圖，而無深入研究底層市場結構。
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佢表示，有啲代幣表面睇似乎正急升，但一打開報價簿，就會見到截然唔同嘅景象：圖表看似強勢，實際上內部人士或者早期投資者正密集出貨。
「我經常見到代幣價格直線抽升，但喺報價簿入面，幾乎全部都係賣盤。」Martin 說，「人人都想走。」
呢類情況往往反映需求被「人為製造」。項目團隊或者相關參與者可能刻意承接賣壓，務求保持圖表靚仔，看似健康，但底層訂單結構其實虛弱。
「價格圖話畀你聽：呢嘢好似好勁；但報價簿其實喺度大叫：呢只不過係一枚定時炸彈。」佢直言。
隨着 AI‑Web3 代幣吸引更多目光，呢個分別變得尤其重要。單靠價格升幅，並不能證明需求真實存在。Martin 建議投資者要睇實實際使用量、收入、報價簿深度，以及需求喺壓力市況下能否撐得住。
下一次流動性衝擊 將會是真實考驗
Martin 以 10 月 10 日市場急挫為例，展示所謂「人造需求」喺全球流動性收縮時，點樣可以一日之內完全蒸發。喺佢看來，突然的市場衝擊，最能拆穿「基建」同「純炒作」之間的差別。
「當全球流動性收乾、管道結冰，人造需求可以一日就消失晒，」他說，「但真正來自實際使用的需求仍然會存在。」
正因如此，佢相信下一輪大跌市唔會終結 AI‑Web3 敍事，反而會將真正有基建價值的項目，從單靠代幣、無實體用途的結構之中篩出嚟。最有機會熬過周期的，係那些解決真實基建難題、有現金流、為真正有需要的用戶提供服務的項目——無論代幣價格如何波動，用戶都仍然要用。
對 Martin 而言，最重要的訊號從來唔係宣傳聲量、品牌包裝或者短期表現，而係三件事：用戶有冇繼續交易、收入係咪持續存在、報價簿入面究竟係真實買盤，定只係控制式托價。
「如果你只係憑價格圖揀贏家，你好大機會買中最差嗰啲，」他提醒，「真正要睇嘅係『管道』，即係市場基建同報價簿。」
散戶已唔再係主要成交推手
Martin 又指出，散戶喺整體加密市場成交之中的比重，已經愈來愈細。喺佢看法，現時大部分成交量其實係由交易機械人、市場做市商、套利系統，同各式程式化策略所貢獻。
「而家大部分成交，只係由機器按策略、無情緒咁執行，」佢說，「而真正承受痛苦的，多數係人類。」
呢個轉變進一步鞏固佢的主張：既然市場活動已愈趨機械化、程式化，AI 代理人成為具經濟行為的參與者，並唔係遙不可及的科幻，而係順勢而來的下一階段——一個已經由自動化執行主導的市場，只係再引入更「聰明」的機器決策者。
目前散戶喺爆倉時仍然最受傷，主要因為佢哋往往受情緒驅動入市，並以槓桿放大部位，最後喺清算系統運作速度遠超人類反應之下被迫斬倉離場。機器唔會恐慌，但人類會。
展望未來 12 至 15 個月，Martin 預期各類 AI 代理人會以更清晰的經濟角色浮現：買服務、做交易，為市場貢獻更多基於效用、而非情緒的活動。
對加密市場而言，呢個含義相當深遠。如果 AI 代理人成為不斷重覆購買算力、存取權及結算服務的「剛性需求方」，下一輪大型需求周期的樣貌，將同過往由散戶輪動主導的升浪大相逕庭。
嗰可能會係一個更安靜、更自動化、由基建驅動的周期。
真正關鍵問題，Martin 說，係：有哪些項目真係在為呢個未來搭建基建，哪一些只係將「AI」當成最新一代敍事包裝，用嚟發幣講故事？