一張價值約 6,700 萬美元的單一賣單，將 Bitcoin（BTC）在去中心化永續合約交易所 Lighter 的價格砸到 47,600 美元—— 這是一次持續數秒的 30% 跌幅，而同一時間，比特幣在主要交易平台上的價格仍高於 69,000 美元。
這次事件暴露 了該平台自代幣空投以來， 流動性急劇流失所帶來的結構性脆弱點。
這次異常僅限於 Lighter 的訂單簿，並未反映更廣泛市場出現任何嚴重錯價或失序。
在同一交易時段，比特幣在主要交易所從 64,000 美元以下一路飆升至 69,000 美元以上， 創下近幾週最強勁的日內漲勢之一。
發生了甚麼事
一張約 1,000 BTC 的賣單壓垮了 Lighter 訂單簿上現有的買單， 將價格一口氣壓低到約 47,600 美元，隨後幾乎瞬間反彈。
使用化名的 Web3 開發者 0xTimberJ 在 Discord 貼文中描述 了其運作機制： 這張賣單把在本來就異常單薄的訂單簿上所有可用買單一掃而空， 在沒有足夠對手流動性吸收的情況下，當地價格因此急劇下潛。
隨着買單重新出現，價格亦同樣迅速恢復。
此類「閃崩」在訂單簿深度不足的交易場地並不罕見。 在這樣的淺層市場中，即使是規模並非特別龐大的委託， 也可能掃過多個價位，造成極端且短暫的成交價格， 而這些價格往往與其他市場的主流行情並不相符。
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為何重要
自 2025 年底以來，Lighter 的流動性已大幅惡化。 在 11 月，該平台月成交量超過 2,920 億美元—— 約佔當時整體交易所 1.15 兆美元成交額的四分之一—— 當時交易者為了「刷量」獲得代幣空投而大舉進場。
空投結束後，這些參與者陸續撤出。 根據 The Block 數據，2 月的月成交量跌至 700 億美元， 而整體市場規模約為 5,000 億美元。 Hyperliquid、Aster 與 EdgeX 的成交量都持續高於 Lighter。
交易活動萎縮導致訂單簿變得更薄， 正是這種情況讓週三的崩跌成為可能。 以流動性充足的場外或大型交易所標準來看， 一張 6,700 萬美元的賣單並不算特別龐大； 在那些場域，這種規模的交易通常可以順利成交， 而不會對價格造成明顯衝擊。 但在 Lighter 目前的訂單簿上，這已足以暫時把買盤一掃而空。
Lighter 成立於 2024 年，主攻去中心化永續合約市場—— 這是加密貨幣中最主流的衍生品， 允許槓桿做多與做空，且合約沒有到期日。
該平台曾經參與 Y Combinator，加強其「挑戰者」定位， 以 Hyperliquid 的競爭對手自居， 但在空投期間短暫拿下的市佔率，迄今仍未能長期維持。
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