Ethereum 週二自接近歷史高位回落，下跌 5.7% 至 $4,280，上週曾觸及 $4,776，僅比 2021 年歷史高點 $4,878 少 $102。這次回調反映整個加密貨幣市場普遍走弱，分析師認為衍生品市場活躍是潛在波動的訊號。
重點須知：
- 以太坊從近期高位下跌近 $500，散戶期貨參與顯著上升
- 衍生品指標顯示出現警告信號，類似於以往市場調整前的模式
- 資金費率持續接近零，顯示最近升浪主因現貨買盤而非高槓桿
作為市值第二大的加密貨幣，隨著價格升至 $4,500 以上，吸引大量散戶關注。CryptoQuant 分析師 CryptoOnchain 指出，以太坊的期貨交易頻率已進入「眾多散戶」和「過多散戶」區間——這些水準通常出現在牛市末段。
CryptoOnchain 在近期分析中稱：「當 ETH 升穿 $4,500 時，散戶參與大幅增加。」這種情況下，市場波動性通常加劇，價格突然反轉的機會提升。
其期貨成交量氣泡圖現時在近期高位顯示出大量紅色大氣泡。根據數據，這些模式經常出現在過去市場槓桿過度時，造成大幅突破或急速回調。
幣安期貨未平倉合約曾達近 120 億美元，之後回落至約 103 億美元。雖然水平仍然處於高位，最新回落顯示部分交易者已開始減低倉位。
市場結構信號參差
CryptoOnchain 指出，幣安的主動買賣比率一直接近 1.0 以下，反映近期交易以賣方壓力為主。他解釋：「價格見頂時未平倉合約極速擴大，可能推動進一步上行，亦有可能在市況轉變時引發擠壓。」
然而，部分市場觀察者對短期下行風險並不十分擔心。
CryptoQuant 寫手 Woominkyu 指出，以太坊永續期貨資金費率維持在零附近。
這與 2020-2021 及 2024 年初上一輪牛市資金費率曾飆升至 0.05-0.10 以上時形成鮮明對比，後者反映多頭過熱。
Woominkyu 留意到：「雖然 ETH 剛突破 $4,200，但資金費率仍然平穩。」他認為，這說明升浪主要由現貨買盤推動，槓桿參與有限。
加密貨幣市場運作一覽
期貨市場讓交易者可用借入資金炒賣，放大潛在升跌。未平倉合約衡量所有尚未平倉的衍生品合約總值，通常於投機旺季大升。
資金費率代表持有永續期貨倉位的成本。正值時多頭支付空頭，負值則相反。資金費率高企通常代表市場過熱，有機會出現修正。
主動買賣比例觀察市場以買方還是賣方為主，低於 1.0 代表賣壓大於買盤。
現貨市場成穩定緩衝
Woominkyu 分析指，市場現階段結構較過往升市健康，有助減低斷倉風險。當交易者過度槓桿，價格大幅波動時可引發連鎖平倉潮。
他認為，當資金費率升破 0.05 時，是察覺短期市頂的重要指標。現有水平遠低於警戒區，意味雖然衍生品數據出現警示，現貨市場對以太坊價格仍構成實質支持。
市場展望
以太坊近期自歷史高點回落，屬正常市場調整，交易者沽貨鎖定利潤並重新評估倉位。衍生品指數顯示可需審慎，但現階段槓桿未現極端，較以往回調周期下行風險或有限。