以太幣 (ETH) 第三季升幅約 70%，遠勝 比特幣 (BTC) 的 42%，但在各大交易所的買賣盤深度卻仍遠遠落後，只相當於比特幣的一半以下。
要點概要：
- 以太幣在貼近市價的買賣盤深度，只有比特幣的約 35% 至 45%，較一年前至少 60% 的水平明顯下滑。
- 比特幣買賣盤深度較 2025 年增加近五成；同期 Solana 深度收縮，XRP 則大致持平。
- 有關深度數據涵蓋 7 月 6 日至 9 月 3 日 60 天，未包括第三季最後數星期的情況。
以太幣流動性與比特幣愈拉愈遠
這個流動性落差，源於數據機構 CoinGecko 公布其 2026 年關於中心化交易所流動性的最新報告，是對其 2025 年第二季首份研究的延伸。報告 指出，研究團隊在 7 月 6 日至 9 月 3 日期間，於包括 Binance、Coinbase 在內的 8 間交易所，每日擷取訂單簿快照，合共觀察 60 天——即在第三季結束前約四星期就已截數。在這段時間內，ETH 由 1,783 美元升至 2,391 美元，漲幅約 34.1%。
在距離市價 0.15% 的窄幅區間內（對 ETH 約為 3 美元、對 BTC 約為 100 美元），以太幣的中位數深度約為 1,300 萬至 1,400 萬美元，只是比特幣的約 35% 至 45%；而一年前，這個比例至少有 60%。
反觀比特幣走勢相反，其在 8 間交易所的訂單簿中位數深度，買盤約 2,900 萬美元、賣盤約 3,700 萬美元，較 2025 年增加了接近 50%，當中 Binance 約佔整體四分之一。CoinGecko 指出，其餘四種受研究資產的流動性普遍較一年前偏弱。
延伸閱讀： Tesla Robotaxis 凌晨 11 點停駛，Musk 還有「寵物難題」要解決
CoinGecko 分析師怎樣看？
一般而言，價格上升往往會帶動買賣盤加厚。
所謂「深度」，是衡量流動性的標準指標，即在現價附近，掛出的買盤與賣盤的美元總值。若訂單簿過薄，一張大單就可能把價格推離預期水平，增加成交滑點。
CoinGecko 分析師指出，以太幣在貼近市價的位置仍算「頗具流動性」：8 間交易所中，有 7 間在買賣兩邊各自掛出超過 100 萬美元的盤口。不過，他們亦形容，與去年相比的跌幅是「非常顯著」。
報告又提到，即使在流動性相對較差的平台上，在最淡靜的日子，訂單簿上仍至少有 50 萬美元掛單。分析師認為，這對散戶來說仍屬健康水平，但對於需要處理大額單的機構投資者而言，吸引力就相對有限。
在距離市價 2% 的較寬區間內，Solana (SOL) 每邊深度由一年前約 2,800 萬美元降至 2,000 萬美元，而 XRP (XRP) 則維持在約 3,000 萬美元水平，且買盤略多於賣盤。
以太幣價格波動背景
以太幣是次反彈，緊接之前連續兩個季度下跌。今季初 ETH 價格約在 1,570 美元水平徘徊，其後在 8 月 19 日美國財政部宣布，將把長年期國債回購規模加倍後，價格進一步走高。
美國現貨以太幣基金在本季（截至 9 月 25 日）錄得 約 31 億美元資金淨流入，扭轉了此前連續兩個季度資金淨流出的局面。其後 ETH 大致在 2,700 美元附近上落，而 Ethereum 的 Glamsterdam 升級預定於 10 月 6 日在 Sepolia 測試網上線。
