以太坊（ETH）在觸及 2,209 美元的月內新高後回落，跌回自 2 月以來已測試五次的阻力位以下；同時，鏈上成本基礎數據顯示，在約 2,800 美元附近存在一個大型累積區。
期貨未平倉合約在這波上漲中擴大了 21%，升至 109 億美元，但當價格一接近區間上緣，未平倉合約便縮水約 6%。
鏈上持倉與衍生品活動之間的背離，凸顯了為何 2,800 美元這個目標仍然遙遠且不確定。
撰文時，ETH 報約 2,100 美元，較 2025 年 8 月約 4,952 美元的歷史高位回落約 57%。
鏈上數據顯示什麼？
Glassnode 的成本基礎分布熱圖顯示，在約 2,800 美元附近存在一個沉重的累積區，先前有超過 300 萬枚 ETH 在此價位帶被買入。
這類累積區往往會形成「重力」水平：在約 2,800 美元買入的投資者，當價格自下方接近時，通常會防守持倉或加碼，造就該區域的需求密度。
目前價格至 2,800 美元之間的供應結構相對單薄，代表在這段價位帶中建立持倉的投資者較少。
理論上，一旦能穩定突破 2,200 美元，歷史供應集中度較少，動能在到達該累積區前，較不易被消化。日線圖上的 200 日簡單移動平均線亦在 2,800 美元附近與價格相交，而 ETH 自 1 月初以來就未曾接近該水平。
衍生品怎麼說？
期貨市場則給出了不同的訊號。當 ETH 向 2,200 美元推進時，未平倉合約自 90 億美元攀升至 109 億美元，顯示交易員在上漲過程中開立了新的槓桿倉位。
一旦價格測試區間上緣，未平倉合約便回落約 6%，顯示部分交易員選擇獲利了結或降低風險，而不是繼續加碼。
現貨累積成交量差（CVD）在本輪上漲期間改善，從 3 月 8 日的 -1.5 億美元回升至 8,700 萬美元，反映買盤在 2,000 美元區間吸收了拋壓。不過，當價格接近 2,150 美元時，這股買盤力度開始消退，買賣盤比率在漲勢末段轉弱。
Hyblock 數據顯示，在 Binance 上，期貨多頭倉位約佔 59.4%，整體持倉相對均衡，難以支撐一波方向明確的大突破。當價格處於區間邊界且多空持倉相對平衡時，往往較容易出現震盪走勢，而非乾淨俐落的突破。
重點結論
2,800 美元的成本基礎累積區在結構上極具意義。
但要觸及該價位，通常需要滿足幾項條件：持續的現貨買盤、未平倉合約擴張，以及衍生品市場願意在阻力位附近繼續加槓桿——這些條件目前尚未到位。
鏈上數據為價格指明了可能的「目的地」；期貨數據則反映出，市場尚未真正下定決心要走到那裡。
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