以太幣 (ETH) 價格已經跌破 2,100 美元，同一時間，其被鎖定參與質押的供應佔比卻升至歷史新高，令交易員對兩者落差百思不解。
重點摘要：
- 以太幣質押率升至供應量的歷史新高 32.18%，但價格仍持續跌破 2,100 美元。
- 鏈上交易手續費及中位轉帳金額相對 90 日基準暴跌 80% 至 90%。
- 分析師指出，目前價格是由海外衍生品槓桿支撐，而非現貨需求。
以太幣質押創新高
在連續數星期的拋售壓力後，以太幣失守 2,100 美元關口，一份最新鏈上研究指出，網絡數據之間出現明顯矛盾。
ETH 2.0 質押率已攀升至 32.18%，創下歷史上最大比例的供應被委託給驗證者。被鎖定於長期合約中的代幣數量，較以往任何時刻都要多。
不過，網絡日常活動卻呈現另一番景象。
中位代幣轉帳金額及交易手續費相對 90 日基準大跌 80% 至 90%。交易次數、DeFi 活動、NFT 交易量以及日常協議使用幾乎消失，分析師形容該鏈已成為一座鏈上「鬼城」。
延伸閱讀： Ethereum Price Slips Below $2,100 As Buying Demand Quietly Cools
幣安槓桿暫托價格
在缺乏自然買盤之下，這份研究追問究竟是什麼因素阻止以太幣進一步下跌，並給出答案：海外衍生品市場。
Coinbase 溢價指數下滑至 -0.12，顯示美國機構買家已停止積極吸納。散戶與協議使用者似乎同樣缺席，過往支撐價格的兩大力量同時消失。
與此同時，幣安資金費率較 90 日基準暴漲 688%，但仍維持在 +0.01 的正值區間。在最大衍生品平台上，以槓桿為主的投機部位，正在替代現貨需求與網絡實際使用，暫時撐起價格。
質押高峰確實為供應帶來某種「底部」，因為被鎖定的代幣無法快速拋售。但如果價格是由槓桿而非實際效用支撐，一旦出現觸發去槓桿的催化因素，這種基礎可能在數小時內迅速瓦解，而非幾天。
以太幣價格再測試 2,100 美元
以太幣目前持續在 2,100 美元附近徘徊，此前的一波跌勢抹去了本月稍早一度接近 2,400 美元的反彈。
代幣現時處於 200 日移動平均線之下，而該均線仍持續向下傾斜，並被困於 2,280 至 2,380 美元阻力區之下。若果明確跌破 2,050 至 2,100 美元支撐區，將可能打開通往 1,800 至 1,900 美元更深區間的大門。
這波疲弱表現為近期走勢蒙上陰影。以太幣在 2025 年 8 月曾創下約 4,946 美元的歷史新高，其後數月一路震盪下行，從 5 月中約 2,258 美元滑落至約 2,000 美元區域，期間衰退憂慮與清淡成交量令買盤保持謹慎。
下一步閱讀： Bitcoin Volatility Sinks To An 8-Month Low As Bears Crowd Resistance