以太幣（Ethereum，代號 ETH，ETH）在現貨ETF需求回暖、「巨鯨」持續吸納及衍生品市場活躍配合下，有望再試3,000美元關口。不過，ETH/BTC 兌比特幣的表現仍未完全確認這一輪升浪。
重點摘要：
- 以太幣未平倉合約飆升至約3,000億美元，機構及「巨鯨」累積買盤持續托市。
- ETH/BTC 多次未能有效突破 0.03，比率關鍵確認信號仍然懸而未決。
- 市場槓桿多倉偏重，如以太幣在突破前失去動能，回調壓力或被放大。
以太幣劍指3,000美元
多項技術與資金面指標顯示，以太幣近期的行情部署明顯改善。按目前走勢計，本季度 ETH 回報率有望超過七成，或將創下歷來最強勁的第三季表現，回報幾乎是 比特幣（Bitcoin，BTC）同期的雙倍。
以太幣衍生工具的未平倉合約總額，已升至自2025年10月以來首次重上約3,000億美元水平，對應約1,200萬枚 ETH 敞口。於 Binance、Bybit、Bitget、HTX 及 Gate 等主要交易平台，綜合長短倉平均比率約為 1.54：1，反映槓桿資金明顯偏向看多一方。
機構買盤亦見回流。根據 Arkham Intelligence 資料（由 AMBCrypto 引述），BlackRock 旗下兩隻以太幣 ETF 在過去20個交易日合共吸納約10.1億美元 ETH，其中 ETF「ETHA」買入約7.872億美元，「ETHB」則買入約2.212億美元。
「巨鯨」動向與此一致。Lookonchain 數據顯示，有一名身份未明的大戶最新再把約200.71枚比特幣（約1,720萬美元）兌換成 6,247 枚 ETH，延續其為期六日的資產輪換操作，累計共把約1,308 枚 BTC（約1.04億美元）換成 40,670 枚 ETH，並已將相關 ETH 進行質押鎖倉。
延伸閱讀： 穩定幣或從新興市場銀行「抽走」1萬億美元存款，SVB 研究警告
ETH/BTC 關鍵阻力未破
市場目前欠缺的，是來自 ETH/BTC 交易對的「確認信號」。該比率雖剛錄得八個月以來最高的周收市水平，但在短短一個多月內已三度無功而還，未能有效突破約 0.03 的關鍵阻力位。
AMBCrypto 指出，如 ETH/BTC 能穩站 0.03 之上，將更有力說明以太幣相對比特幣的動能正持續增強。相反，若遲遲未能突破，現時市場上大量的槓桿多倉反而可能演變成風險——一旦 ETH 動能轉弱，槓桿交易者或被迫平倉離場，放大價格波動。
這亦令 0.03 水平成為「3,000美元論」的關鍵一環。雖然 ETF 淨流入、「巨鯨」吸納及衍生品倉位配置，均為以太幣提供了頗扎實的利好背景，但 ETH/BTC 能否突破，將決定這是否屬於加密市場更廣泛資金輪動的一部分，抑或只是由槓桿推高的單邊升浪。
回顧近期走勢，ETH/BTC 多次試圖衝破 0.03 但未能企穩其上，即使在以太幣有望錄得史上最亮麗第三季表現之際，對比特幣的相對強度依然是這個交易部署中最大的不確定因素。
