當比特幣於過去一個月於歷史高位徘徊，在105,000至110,000美元之間波動時，分析師愈來愈聚焦於一項較少人提及，但至為關鍵的幣安交易指標，或可預示比特幣下一步重大走勢——即幣安現貨-永續價格差。
這個指標追蹤比特幣現貨價與幣安永續合約價的差距，自2024年12月以來一直呈現負值。儘管比特幣價格屢創新高，持續負數的價格差卻引發市場健康、交易員情緒及比特幣價格走向的重要疑問。
區塊鏈分析公司CryptoQuant最近於報告指出幣安現貨-永續價格差的重要性。這個價格差正是量度比特幣於現貨與永續合約上的價差。
當價格差為負，代表現貨價高於永續合約價，表示市場以現貨買盤為主導，而非槓桿操作。這一情況自2024年12月比特幣創新高時開始出現。
初時，比特幣登頂時是永續市場積極做多推高合約價高於現貨價。惟隨着比特幣一度急挫至74,000美元，後再度升至新高，永續價格卻一直落後於現貨。
現貨市場強勢 槓桿交易員保持謹慎
負價格差長期維持，反映幣安槓桿交易員態度審慎。一般而言，永續合約市場常扮演推動比特幣升勢的重要角色，憑藉槓桿投機往往領先現貨拉升。但目前永續交易員明顯保守。
這種謹慎或反映比特幣正處於累積期，不再由短線投機槓桿驅動波動，而是由現貨投資者——包括散戶及機構——逐步吸納供應。這類市況更有助形成可持續升勢，因為槓桿驅動的劇烈回調機會亦相應減少。
更重要的是，現貨買盤結構支撐下的升市，加上槓桿有限，令比特幣較不易受大規模清算影響。有分析認為這更有利長遠價格走勢。
儘管目前負價格差訊號價格偏穩，分析師亦提醒投資者應密切留意價格差有否轉正。歷史上，負轉正時常預示短線頂部或出現重大回調。
若永續價格再次高於現貨，意味市場信心與投機做多增加，但更高槓桿亦吸引鯨魚及莊家獲取流動性，令急速調整風險上升。
所以，幣安現貨-永續價格差是一項領先預警指標，市場人士宜保持警覺，任何明顯轉變或意味波動市況臨近。
機構累積加強市場基礎
強大現貨累積令市場更穩，加上機構持續買入支持。根據Bitfinex Alpha最新報告，比特幣多頭正守穩短線持有者成本價（約98,220美元），反映在大市波動下依然看好，需求強勁。
此外，短線持有者成本升至99,474美元，亦代表新進場投資者（尤其是比特幣ETF機構）仍然積極買入。機構愈加重視比特幣，儘管宏觀不明朗及股市波動，仍持續吸納。
相較於機構及散戶強勢吸納，鯨魚則顯著拋售。鏈上數據見鯨魚自6月30日起賣出超過14,000 BTC。儘管壓力大，卻未有大幅扭轉升勢，反映需求根基穩健。
市場參與者快速消化供應，價格保持上行壓力，反映出市場成熟度提升，能應付大規模交易而不致劇烈波動。
宏觀因素與整體市況
比特幣韌性亦受惠於宏觀利好，包括今年內有望減息，這一向對風險資產尤其加密貨幣有助。環球寬鬆政策或進一步推高市場情緒。
加密貨幣市場亦與傳統金融，尤其股票市場相關性提升。當前全球股市強勢亦為比特幣提供動力，維持在歷史高位區間。
比特幣現於約108,875美元交投，近日波幅有限，24小時區間介乎108,126至109,198美元。成交量回落約10%，市場審慎，正尋後市方向。
技術分析指出，主要支持位約105,000美元，阻力位近112,000美元。若能突破阻力，則有望挑戰備受關注的135,000美元目標，配合圖表利好及機構需求。
分析師建議與展望
分析師普遍建議交易員密切留意幣安現貨-永續價格差。這個被忽略指標能洞悉短線動態，或為未來波動提供先兆。
隨著機構繼續吸納，槓桿交易員日後進場可能加劇升勢，或觸發調整。故觀察幣安現貨-永續價格差變化，是穿梭比特幣複雜市況的有力工具。