分析員 Matthew Hyland 指出，隨住4個主要市場指標打破相對 Bitcoin (BTC) 持續超過一年的下降走勢，「史上最大山寨幣牛市」正開始醞釀。
要點整理：
- 包括 Ether 及 OTHERS 指數在內的4個山寨幣指標，全部終結逾一年跌勢，走勢錄得更高高位。
- 山寨幣永續期貨未平倉合約規模，首次自2024年12月以來重越 Bitcoin，意味風險與機會同時放大。
- Zcash 突破1,200美元，市值升至204.4億美元，擠走 Hyperliquid 升上第九位。
Hyland：山寨幣圖表已確認突破
Hyland 周日發文指，Ethereum (ETH)、Total 2、Total 3 以及 OTHERS 四大指標，全數在超過一年的跌勢後「轉勢向上」，於走勢圖上錄得更高高位，技術上確認突破。他在貼文中指出，關鍵問題是這次升勢究竟只屬熊市反彈，抑或是新一輪牛市開局——其後他親自給出答案。
他續在後續文章中寫道：「史上最大山寨幣牛市正準備起動」，並認為今次升浪的規模，有望超越交易員在2020至2021年間所經歷的一輪。
Hyland 的論點核心，是一張將「前十大加密貨幣以外代幣」相對標普500指數的優勢比率圖。該比例自2017年 ICO 高峰期見頂後一路下滑，如今出現扭轉跡象，顯示資金或正重新流向中小型代幣。
相關指標定義如下：
- Total 2：衡量除 Bitcoin 外所有山寨幣的總市值；
- Total 3：在 Total 2 基礎上再剔除 Ether，純看其他山寨幣；
- OTHERS：剔除市值前十位代幣，令較細市值代幣的變化更具影響力。
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山寨幣永續期貨未平倉額首度反超 Bitcoin
市場倉位數據，在一定程度上為 Hyland 的看法提供支持，同時亦突顯現水平進場的風險。加總山寨幣永續期貨的未平倉合約後，規模在周六突破 Bitcoin，同類指標上一次出現此情況已要追溯至2024年12月。
根據 CryptoBriefing 數據，Bitcoin 目前只佔受監察永續期貨未平倉合約約37%，名義價值約239億美元。
現貨買盤亦同步加速：十大資產以外山寨幣的合計市值已升穿2,000億美元，單計今個月升幅已逾10%。至於 Bitcoin 本身，周日約在79,575美元附近交投，當日跌約0.4%。
Zcash 升浪凸顯槓桿風險
Zcash (ZEC) 成為本輪炒風中最鮮明的示例，同時呈現潛在升幅與其背後風險。這枚主打私隱功能的代幣，周日急飆突破1,200美元，高見1,249美元，是自2016年第四季以來新高，市值推升至204.4億美元。
這個水平足以令其市值超越 Hyperliquid (HYPE)，躍升至整體市值排行第九位。自 Grayscale 推出現貨 Zcash 基金並於8月底開始交易以來，該產品已吸納約4.63億美元資金。
不過，這輪升勢同時在短短一天內抹去約2,400萬美元槓桿倉位，其中做淡 Zcash 的空頭就承受了約1,750萬美元平倉損失。
對經驗老到的交易員而言，這個故事並不陌生。
是次9月反彈，其實是繼一段慘烈調整後出現的技術性修復：2026年上半年，除了 Bitcoin 及 Ether 以外的代幣總市值，曾經累跌近23%，大量流動性流入穩定幣避險。因此，現時這一輪升市，是從較低基數起步，而非在已建立多時的升勢之上加速。
