分析員 Matthew Hyland 指出，隨著 4 項關鍵山寨幣市況指標打破對 Bitcoin 比特幣 (BTC) 持續逾一年的下降走勢，史上規模最大的山寨幣牛市「正蓄勢待發」。
要點整理
- 包括以太幣及 OTHERS 指數在內的四大山寨幣指標，全部結束逾一年跌勢，並創出更高高位。
- 山寨幣永續期貨未平倉合約總額，為自 2024 年 12 月以來首次超越比特幣，風險與機會同時放大。
- Zcash 突破 1,200 美元，市值升至 204.4 億美元，擠走 Hyperliquid 登上第九位。
Hyland：關鍵圖表已確認山寨幣突破
Hyland 於周日發文指，Ethereum 以太幣 (ETH)、Total 2、Total 3 以及 OTHERS 四項指標，全部在對比特幣的走勢上，終結長達一年以上的跌浪，轉而錄得更高高位。
他先拋出疑問：這是否只是熊市反彈？然後隨即自問自答。
Hyland 在後續帖文表示，「史上最大山寨幣牛市正在裝彈中」，並認為這輪升勢最終規模，可能超越交易員在 2020 至 2021 年經歷過的一波行情。
他的論點，主要建基於一張圖表：將「前十大以外加密貨幣」相對標普 500 指數的強弱比作比較。自 2017 年 ICO 狂潮見頂以來，這個比率一直緩步下滑，如今疑似出現反轉訊號。
當中，Total 2 代表「除比特幣外所有山寨幣」的總市值；Total 3 再進一步剔除以太幣；OTHERS 則剝離市值前十大代幣，讓中小型代幣的走勢更具主導性。
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山寨幣期貨未平倉首度超越比特幣
倉位數據在一定程度上印證了 Hyland 的觀點，但同時也意味著，追價參與這次突破的投資者，承受的風險大幅提高。根據最新數據，山寨幣永續期貨未平倉合約總額，於周六首度自 2024 年 12 月以來再度超過比特幣。
比特幣在整體受追蹤的永續合約中，份額僅約 37%，名義價值約 239 億美元。另一份統計亦顯示出同樣趨勢。
現貨市場亦同步轉向。投資者加碼買入山寨幣，帶動除前十大資產以外的山寨幣總市值突破 2,000 億美元，本月累計升幅已逾 10%。比特幣周日則在約 79,575 美元附近徘徊，單日回落約 0.4%。
Zcash 衝鋒：升勢與槓桿風險的縮影
Zcash (ZEC) 成為今次行情中，最具代表性的雙面示範：一方面展示交易員追逐的爆發升幅，另一方面亦暴露背後的高槓桿風險。
這枚主打私隱的代幣於周日大幅飆升，突破 1,200 美元，最高觸及 1,249 美元，為 2016 年第四季以來新高，市值一度攀升至 204.4 億美元。
這個級別的市值，足以令 Zcash 擊退 Hyperliquid (HYPE)，躋身整體市值第九位。自 8 月下旬開始交易以來，Grayscale 推出的現貨 Zcash 基金，已吸納約 4.63 億美元資金。
同一輪急升亦在短短一天內，抹去約 2,400 萬美元槓桿倉位，其中空頭部位損失約 1,750 萬美元。
對老練交易員而言，這個劇本並不陌生。
今次 9 月反彈，其實是建立在一段慘烈調整之後：2026 年上半年，比特幣、以太幣以外的山寨幣總市值累計蒸發近 23%，資金大量流向穩定幣尋求避風港。換言之，目前的升浪，是從低位起飛，而非延續一段成熟升勢。
