哈佛大學的捐贈基金在 2025 年第 4 季度削減了其 比特幣 (BTC) 交易所買賣基金（ETF）持倉約 21%，並將所得資金用於買入約 8,680 萬美元的 以太幣 (ETH) ETF 股份，這一舉動顯示大型機構正在跨數碼資產進行資產配置，而非撤出加密市場。
發生了甚麼事：哈佛將 BTC 利潤轉倉至 ETH
Harvard Management Company 在 2025 年第 4 季度減持約 150 萬股 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT），同時買入 387 萬股 iShares Ethereum Trust（ETHA），當時市值約 8,680 萬美元。
這次再平衡操作發生在 BTC 於 2025 年底升至約 126,000 美元之後，導致捐贈基金的加密資產比重被推高至內部風險門檻之上。
哈佛仍然持有約 2.658 億美元的比特幣敞口——幾乎是其新以太幣倉位的三倍。這次減持是典型的風險管理操作：鎖定表現優於大市部位的利潤，然後將資本重新部署到一項仍遠低於周期高位交易的資產。
與此同時，以太幣現貨 ETF 已進入冷卻期。Coinglass 的數據顯示，在兩波主要累積潮之後——第一波出現在 2024 年 10 月底，第二波更強烈，於 2025 年 7 月左右見頂，當時每日淨流入超過 200,000 枚 ETH——自 2025 年第 4 季度起，基金資金流向已轉為負值，多日出現 80,000 至 140,000 枚 ETH 的淨流出。
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為何重要：機構策略不斷演變
哈佛的換倉行動反映大型資產配置者更成熟的觀點：BTC 與 ETH 在投資組合中扮演不同角色。比特幣主要作為宏觀對沖工具與價值儲存，而以太幣則提供質押收益、去中心化金融基建，以及代幣化相關項目的曝光。
機構投資者愈來愈關注 BlackRock 在以太幣質押與資產代幣化上的布局，視之為 ETH 具有超越單純價格升值的實際用途的證據。
截至 2026 年 3 月 3 日，以太幣 ETF 的資金流向已趨穩——不再出現恐慌式拋售，但亦缺乏早前升浪時的廣泛累積。若要出現可持續復甦，市場需要連續數星期持續淨流入，而非零星的單日大量買盤。