美國國會議員就數碼資產監管範圍再次展開新一輪立法討論，發佈討論草案。
此法案由眾議院金融服務委員會和農業委員會聯合提出，是打造全國加密市場監管框架的最新嘗試。
主要目標是劃清證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）在監管數碼資產上的權責界線。兩者長期重疊的職權，一直引起業界不確定性及法律爭議。
本法案延續了去年眾議院通過但未能進一步推進的《21世紀金融創新與科技法案（FIT21）》方向。新方案既是FIT21的演變，同時亦回應了監管明確性的呼聲——特別在重大執法、持續訴訟及分散各州監管加劇開發商和平台合規難度背景下。
討論草案將於周二的國會聯席小組聽證會成為焦點，屆時國會成員將審視內容及其對美國數碼資產經濟的廣泛影響。
轄權清晰與監管確定性
法案試圖解決SEC與CFTC之間，關於數碼資產應如何分類以及由誰監管的拉鋸。現行做法下，SEC視大部分代幣為證券，而CFTC則監管比特幣及相關衍生產品等部分加密資產作為商品。
草案嘗試透過設立「明確界線」解決這種模糊，訂定框架讓數碼資產可隨去中心化程度或網絡成熟度，從募資階段受SEC監管轉為商品，然後由CFTC管理。
按提案，開發者可選擇接受SEC監管進行募資，遵守披露要求和證券登記。但若其代幣符合特定去中心化標準，則可向CFTC註冊為「數碼商品」，進入為交易和市場活動而設的較輕監管環境。
此模式與業界過往討論的「過渡期」相似——即代幣初期一套監管，隨功能和分布變化可遷移至另一機構管理。
公開披露要求與登記途徑
草案包括針對開發者的詳細披露規定，主要適用於募資或發幣初期，尤其被視為證券的資產。
法案提出雙軌登記機制：
- SEC監管：以募資為目的發幣項目須於SEC登記並披露資料，類似傳統金融的股份發售操作。
- CFTC監管：達到去中心化或功能標準的項目則可於CFTC登記為數碼商品，受市場完整性、基建和監察規則約束。
此設計旨在同時顧及兩大監管機構，也為開發者提供清晰合法出路——這正是美國加密法律體系長期缺乏的部分。
加密監管推動力擴大
市場結構法案只是國會更大規模數碼資產監管行動的其中一環。特別是穩定幣議題，立法進展更快，相關法案分別已在眾、參議院委員會審議。有議員視穩定幣為監管「低垂果實」，因其支付用途越來越廣，被認為與金融體系和加密產業息息相關。
兩大立法重點——市場結構與穩定幣——成為國會加密議題的核心。繼任FIT21草案專注釐清機構監管權和註冊程序，而參議院現有的GENIUS（美國穩定幣創新引導與建立法案）則欲為法幣掛鈎數碼貨幣確立聯邦標準。
包括Blockchain Association、Crypto Council for Innovation及Digital Chamber等業界組織，亦聯合促請參議院加快推進GENIUS法案，形容該法案對發展兩黨共識十分關鍵。
執法驅動現狀
隨著SEC主席Gary Gensler大幅加強執法，立法的迫切性日益提高。SEC已針對Coinbase、Binance及Kraken等多家主流加密交易所提告，指控其非法發售證券及違反投資者保護法例。
業界長期批評這種以執法為主導的模式，認為當甚麼構成數碼證券的標準模糊，公司陷於法律不確定中。SEC主要標準《Howey測試》亦因不切合區塊鏈特性被質疑，因為代幣往往具備應用和投機雙重性質。
法案試圖將監管討論由法庭帶回議會，以明文規定分類及轄權的標準取代模糊的判例法。
未來挑戰
儘管法案旨在簡化加密監管，立法之路仍充滿艱辛。隨法案細節明朗，SEC及CFTC之間的監管爭奪恐進一步加劇。尤其SEC明顯不願放棄對加密代幣的權限，批評者亦憂慮，若過多資產由SEC「畢業」至CFTC，將削弱投資者保障。
此外，黨派政治也可能使法案進程複雜化。共和黨議員一般較支持友善產業的法規，而民主黨對投資者保障、系統性風險及非法融資等關注仍然強烈。
前總統特朗普近期積極參與加密相關活動（包括傳媒公司擬發布代幣及錢包基建），引致憂慮法案可能與政治對立捆綁。
對業界影響
若法案接近現形通過，將為美國大範圍加密產業帶來合規明朗及監管寬鬆。曾因SEC不確定或規則不清而叫停發幣項目的開發者，有望藉雙軌模式開展新路。
相反，倚賴模糊定義或一直缺乏監管的項目，將面臨新合規負擔，特別在披露及登記方面。中心化交易所或要加強驗證上架代幣的分類，並依法與聯邦機構註冊。
某些DeFi協議亦可能因去中心化準則的最終落實方式，不是獲合法確認，就是陷入新型監管陷阱。
正當美國剛邁出建立本地加密框架的步伐，其他地區則發展得決斷。歐盟的Markets in Crypto-Assets（MiCA）規定已於2024至2025年分階段生效，為加密服務商設立全方位法例。同樣地，英國、新加坡和香港等區也相繼引入更完備的牌照及合規機制。
美國若能通過本法案，有望在監管方面與國際趨勢看齊。反之，若聯邦層面遲遲未有清晰規則，開發者、交易所和投資資金恐將繼續外流。
最後觀點
接下來最直接的是周二數碼資產小組聯席聽證會，國會議員將詳細審議討論草案並聽取專家意見。結果未明，草案未來或會經反覆協商修改、正式以法案形式提出或納入更大型立法包。
雖然前路未明朗，但討論草案已標誌著美國釐清數碼資產監管定位的重要里程——這場自比特幣誕生以來懸而未決的討論，終於踏出新一步。