美元長期以來被視為全球金融穩定的基石，現正面臨前所未有的避險地位考驗。在瑞士巴塞爾舉行的國際清算銀行（BIS）年度大會上，總經理阿古斯丁·卡斯騰斯發表嚴正聲明，指美國政策動態改變、全球波動加劇及結構性失衡上升，將世界經濟推向他所謂的「新不確定性時代」。
卡斯騰斯於6月29日發表的講話，強調美國一連串反覆及不可預測的政策，包括全方位徵收關稅、具爭議的財政擴張，以及央行獨立性遭質疑，已動搖投資者信心並加劇全球經濟脆弱性。
對加密市場而言，這警示意味重大——金融信任的傳統支柱正受考驗，未來多極貨幣格局下，加密資產的地位有望提升。
「波動性急升。即使國債孳息上升，美元卻貶值——這組合異常、令人憂慮，」卡斯騰斯對全球金融領袖表示。「市場反應清楚說明情勢，這些動態令人質疑美元作為全球避險資產的長期角色。」
政策搖擺與美元走弱
卡斯騰斯指，美國政策前後不一已成為全球市場的不穩定主因。近期宣佈的大規模進口關稅及積極財政擴張，令原已脆弱的金融狀況進一步受壓。
聯儲局獨立性被質疑以及懲罰外國債券持有人的建議，亦令投資者不安，卡斯騰斯更形容這些舉動「破壞全球信任」。
這些發展引致罕見又值得憂慮的市場反應：美元疲弱之際，國債孳息卻上升。過去一向倚賴孳息上升去支撐美元。
兩者背馳，說明投資者正尋求傳統美國資產以外的避風港，開始注視黃金、其他法幣，甚至越來越多地關注加密貨幣及數碼資產。
分裂金融體系下加密貨幣的潛在角色
雖然卡斯騰斯並未直接提及加密貨幣，但他關於信任流失、貨幣不穩及金融科技創新的觀點，與數碼資產生態的發展高度契合。
制度性波動一向推動加密資產採用。比特幣、以太坊及USDT、USDC等穩定幣，被全球投資者用作對沖通脹及資本管制，尤其在新興市場尤甚。
如今，當系統性風險於全球核心顯現時，加密貨幣不再只是另類投資，甚至開始被視為平行金融基礎設施。
近月中央銀行數碼貨幣、資產代幣化國債和去中心化穩定幣獲得關注，反映數字貨幣系統逐步脫離單一主權發行機制。
國際清算銀行促結構性改革及數碼轉型
卡斯騰斯指問題不只在於症狀，還提出一套能重建全球金融穩定的改革方案。他認為現時金融體系正承受巨大壓力，若無徹底改變，脆弱性只會加深。
他特別點出三大系統性弱點：
- 已發展經濟體生產力停滯；
- 財政狀況不可持續，尤以大型經濟體為甚；
- 非受規管非銀行金融機構迅速冒起，現佔近全球金融資產一半。
卡斯騰斯呼籲，應給予傳統銀行和非銀行機構同等監管待遇，強調影子銀行與失控金融科技將加劇系統風險。這對加密市場尤其重要，因為去中心化協議與不受監管的穩定幣多在監管之外運作。
「金融體系需要監管清晰和一致監管，不論機構法律架構或技術平台，」卡斯騰斯稱。「分裂引發脆弱。」
他又指出，關稅驅動的貿易分裂往往以策略自主為名，實則加劇通脹、限制貨幣政策彈性，侵蝕經濟開放度。他強調，只有優先開放貿易、基建投資和制度公信力，才能逆轉、促進全球復甦。
展望未來：資產代幣化儲備及國債市場願景
在講話展望部分，卡斯騰斯提出大膽設想：建立以中央銀行儲備和國債代幣化為基礎的新型全球金融架構。這意味著將主權債券、儲備資產等核心金融工具數碼化，並整合至可編程、可互通的金融層。
他認為，這將提升跨境金融操作的透明度、流動性與信任度，減少對分裂中介的倚賴。
「大型科技投入金融、CBDC推出、AI進步等，都正重塑金融體系，」卡斯騰斯說。「我們必須以信任和效率為本，負責任引領轉型。」
主權資產代幣化概念近月漸受關注，新加坡、香港、英國及阿聯酋等地已測試政府債券及銀行結算系統的代幣化版本。
同時，Ethereum、Avalanche和Chainlink等原生加密平台亦積極建構現實世界資產代幣化基建，有望搭橋傳統與去中心化金融生態。
全球市場對美元波動的反應
BIS警告之際，全球市場早已現壓力跡象。新興市場貨幣受壓，黃金及比特幣等避險資產資金流入，亞洲及拉美多國央行據報重新檢視儲備多元化策略。
近數週情況包括：
- 人民幣、瑞士法郎、日圓皆對美元升值；
- 黃金因需求回升創12個月新高；
- 比特幣於過去一週上升5.8%，重返67,000美元大關，受大環境不明朗推動。
這些變動反映對美國金融穩定的懷疑及全球資本流向改變。
對加密貨幣的啟示
對加密投資者與協議而言，BIS警告或成數碼資產定位的轉折點。以往加密貨幣多視為通脹或銀行危機對沖工具，現在更被看作主權貨幣混亂下的平衡力量。
穩定幣——尤其非完全掛鉤美元資產的——或能受惠於多元化趨勢；而無需許可的系統則提供政治化金融體系以外選擇。
現實資產代幣化、鏈上國債市場及CBDC互通進展，時刻暗示未來金融將是多資產、可編程且全球化的。