國際結算銀行 發表 迄今最嚴厲的穩定幣警告，指出這個市值2,600億美元的市場在不斷擴大，對貨幣主權及金融穩定構成威脅。該機構促請各國加快推動央行數碼貨幣代幣化，以應對相關新興風險。
重點：
- 國際結算銀行警告，穩定幣帶來全系統性風險，包括新興市場資本外流及貨幣主權威脅
- 市值2,600億美元的穩定幣市場有九成九由美元掛鉤幣主導，其中特達 USDT 市佔逾半
- 多國央行主張發展「統一賬本」代幣系統，作為現行穩定幣架構的替代方案
市場擴張下監管緊張加劇
此次警告出現在美國參議院剛通過為美元掛鉤穩定幣設立監管框架的法案數日後。倘若眾議院也通過，分析預計穩定幣採用率將再度爆炸性增長。現時數據顯示，美元掛鉤幣幾乎壟斷整個市場。
穩定幣作為一種加密貨幣，通過以美國國債或黃金等實體資產作支撐，旨在維持固定價值。國際結算銀行認為這類數碼資產其本質遠遜於傳統央行貨幣。
「以穩定幣作為健全貨幣的角色並不充分，缺乏監管則會威脅金融穩定及貨幣主權，」該機構於年度報告初稿（將於周日發佈）中如是指出。
銀行官員指出歷史相似之處
國際結算銀行首席經濟顧問申賢松，把現代穩定幣比作19世紀美國自由銀行時期流通的私人銀行票據。他強調，穩定幣缺乏由央行提供的結算功能，而這是傳統法定貨幣不可或缺的基礎。
這種缺口導致穩定幣的兌換比例會因發行商而異。
這種價值波動違反了央行貨幣「一致性」原則，無論環境如何，法幣都應保持固定價值。
「一致性，不是全有就是全無，」申賢松解釋。他亦補充，市場崩盤時支撐穩定幣的資產可能被「割價拋售」，類似2022年TerraUSD與LUNA幣暴跌。
市場集中度問題令監管機構更憂慮：Tether壟斷逾半市佔，但因歐盟針對穩定幣營運商推出新牌照規定，已宣布撤出歐盟市場。
透明度疑慮困擾行業
國際結算銀行副總經理馬赫勒質疑現行穩定幣操作及監管制度，尤其是資訊披露各自為政，標準不一。
「在披露問題上，不同穩定幣很不同，」馬赫勒說。「你永遠難以確認其資產質素——錢是否真的存在？在哪裏？」
這些透明度疑慮，疊加了更大的監管挑戰。新興市場經濟體尤其受資本外流威脅，當本地貨幣不穩時，資金往往轉投美元穩定幣。
建議改用代幣化方案
國際結算銀行促請各國推動央行主導的「統一賬本」代幣化系統，將央行儲備、商業銀行存款及政府債券整合於同一平台。這樣既可保住央行貨幣作為全球主要支付工具地位，還能讓多國貨幣及債券可於同一可程式化平台整合流通。
代幣化可讓數碼央行系統即時結算支付及證券交易，節省成本、免除部分繁複程序，並可增加新功能。
額外好處包括資訊更透明、系統更有韌性、提升跨境兼容能力。此類系統亦有望抵消現行加密貨幣的不確定因素。
推行過程將面臨不少挑戰：誰有權制定規則、各國如何掌握貨幣使用及存取的控制權等問題尚未有定案。
領導人呼籲果斷行動
即將卸任的國際結算銀行總裁卡斯坦斯強調，應盡快三步並舉，全面應對穩定幣風險，同時把握代幣化機遇。
「要發揮系統最大潛能，必需有大刀闊斧的改革，」卡斯坦斯在聲明中表示。
這次發言時機，正反映全球金融監管者壓力驟增，必須在數碼資產市場迅速發展之際，預先防範其顛覆現行貨幣體系。
結語
國際結算銀行對穩定幣的警告提升至歷來最高層面，直指其對全球金融穩定及貨幣主權構成系統性威脅。該機構推動央行代幣化解決方案，標誌著數字貨幣政策趨於主動應對，尤其在市值2,600億美元的穩定幣市場持續擴張之時。