自動減槓桿是加密永續期貨市場的最後防線。
當強平與保險基金不足以維持多空平衡時，這個機制會被觸發，強制交易所平掉部分獲利倉位。正如週五 193 億美元爆倉事件，1,600,000 名交易員受影響，起因是特朗普宣布對中國進口徵收 100% 關稅。
這套機制維持衍生品交易的零和本質，防止系統性違約，但往往優先針對高槓桿、高利潤的大戶賬戶。
昨日閃崩後，市值蒸發 2,800 億美元，比特幣從 122,000 美元急跌至 102,000 美元，不少交易員突然發現持倉被強制平倉，紛紛質疑自動減槓桿的角色。
Ambient Finance 創辦人 Doug Colkitt 解釋，永續合約市場並無實際資產如比特幣做支撐，而是管理共享保證金池，依價格波動在多空之間分配。
當價格劇烈波動導致保證金耗盡時，系統即時需要再平衡：新用戶注入資金，或對邊調整持倉。
正常情況下，強平單於委託簿成交，由對手盤吸納並替補離場倉位，市場維持流動性。
但像週五因關稅觸發的極端行情，流動性枯竭，無法有效成交，造成更大損失。
接著，交易所保險基金／金庫會介入承接缺口，往往趁恐慌時低價吸貨盈利。
例如 Hyperliquid 的金庫，據報一小時內吸納相關交易賺取 4000 萬美元，反映此機制長期可行，但短期有壓力。
然而，這類基金亦有上限。週五 193 億美元多單爆倉潮，Binance、Bybit 等平台基金耗盡後，自動減槓桿成為最後手段。
交易所會依未平倉利潤、槓桿倍數、倉位大小等標準排序，率先平掉獲利最多的贏家倉位，以重新分配資金及恢復平衡。
Hyperliquid 上，部分做空者利潤被削用以補貼多單，引發不滿，有用戶批評這只保護金庫，不補償交易者，與 Lighter 堅持不用自動減槓桿形成對比。
Colkitt 將此過程比喻為超額預訂航班，先問有否自願者，否則被迫移除；強調沒有交易所可保證無限對手方。
永續合約的零和特性，總價值並不增加，只是像熱力學一樣移轉，系統為防更大崩潰只能如此干預，但令高峰平倉的贏家感覺極不公平。
在昨日混亂中，Solcasino 等平台完全沒啟用自動減槓桿，維持正常操作；但其他則出現停機或索償情況。
分析指出，事前高資金費率和巨量未平倉，顯示交易過於擁擠，為此次清算埋下伏筆。比特幣插針 15% 加劇山寨幣跌幅達 90%，甚至導致 USDe 這類穩定幣脫鉤。
市場逐步回穩時，比特幣反彈至 113,000 美元、以太幣 回升至 3,900 美元，此事揭示永續合約只是模擬現貨的「美好」替代品，卻難敵貿易戰等宏觀衝擊。
雖自動減槓桿保護了系統償付力，亦重設槓桿為反彈鋪路，但多名交易員警告，如基礎設施未及時更新，相關風險恐再現，建議控制倉位、密切關注宏觀走勢，預防關稅螺旋惡化。