由 Citrini Research 與 LOTUS 的 Alap Shah 於 2 月 22 日發表的一篇宏觀情景研究報告，推演在缺乏管制的情況下，AI 推動的勞動力取代，如何在 2028 年前引發連鎖經濟危機——包括 Solana (SOL) 與 Ethereum (ETH) L2 上的穩定幣取代信用卡支付，因為 AI agents 迴避交換手續費，而標普 500 指數則自高位暴跌 38%。
發生了甚麼事：AI 危機情景
這篇報告以 2028 年 6 月撰寫的「宏觀備忘錄」小說形式呈現，透過一條虛構時間線梳理，AI 推動的白領裁員如何演變成全面經濟崩潰。情景由 2025 年底展開：具代理能力的編碼工具達到某個門檻，讓開發者可以在數星期內複製中型 SaaS 產品。
在作者的模型中，標普 500 指數先在 2026 年 10 月衝上 8,000 點，納斯達克突破 30,000 點，然後才開始崩壞。企業裁員起初推高利潤率與盈利，但報告指出，被取代的白領勞工約佔整體可自由支配消費的 75%，當他們削減開支後，引發作者所稱的「人類智能取代螺旋」。
報告描述，在 2027 年初，AI agents 接管大部分消費交易，瓦解依賴「人為摩擦」的商業模式。
隨着 AI agents 為價格最佳化，旅遊平台、保險續保及房地產佣金等利潤空間全面被擠壓。報告設想，agents 為避開 2–3% 的信用卡交換費，改以 Solana 與 Ethereum L2 上的穩定幣結算，衝擊 Mastercard、Visa 及以卡片為主的銀行，而 American Express 則同時因白領客戶流失與交換收入被侵蝕而首當其衝。
接着是私人信貸市場出現裂縫。虛構時間線把 Zendesk 推到風暴中心：它由 Blackstone 聯同 Apollo、Blue Owl 及 HPS 主導的 50 億美元直接貸款工具，在 AI agents 取代了 Zendesk 所定義的客戶服務類別後出現違約。報告指，損失進一步傳導至被另类資產管理公司收購、用作融資載體的保險公司，威脅以年金結構存在的家庭儲蓄。
情景的高潮，是美國按揭市場承受壓力。
作者模型中，三藩市房價按年下跌 11%，而信用分數 780 分以上的優質借款人拖欠率亦開始上升。若這些憂慮成真，報告認為股市或會回落至約 3,500 點的標普 500 水平，接近 ChatGPT 在 2022 年 11 月推出前一個月的價位。
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為何重要：結構性經濟風險
報告的核心論點是：AI 帶來的衝擊，與以往任何科技轉換根本不同。作者指出，以往每一波技術浪潮都會創造需要人力的新工作，但「AI 如今是一種通用智能，而且正好在那些人類本可重新部署的工作上快速精進」。
場景預測勞動報酬在 GDP 中的佔比，將由 2024 年的 56% 跌至 2028 年的 46%，作者稱這是「有紀錄以來最急劇的下滑」。
模型中，聯邦稅收比官方預測低 12%，因為經由家庭流轉、因而需繳稅的所得大幅萎縮。報告把核心矛盾總結為：「政府需要在正要向家庭轉移更多資金之際，卻同時從他們身上收到更少稅收。」
作者強調，這並不是他們對未來的預測。
他們寫道：「這不是看空爽文，也不是 AI 世界末日同人小說。本文唯一的目的，是嚐試建模一個相對少被嚴肅討論的情景。」
報告最後直接向 2026 年 2 月的讀者發出呼籲，指出「標普指數接近歷史高位」、「負向回饋循環尚未開始」，敦促投資者與決策者檢視自己的假設，是否足以支撐整個十年。
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