前比特幣挖礦公司成為最新AI基建熱潮的受益者，獲得有史以來最大規模的雲端服務合約之一。IREN Limited 周一宣布，微軟同意以97億美元、為期五年的協議，租用最先進的NVIDIA GPU資源——消息一出，IREN股價飆升，證明「neocloud」新雲服務行業由加密挖礦成功轉型AI運算。
這項協議對IREN來說象徵巨大蛻變——這間公司直到最近仍以可再生能源驅動的比特幣挖礦聞名。如今，這間設於悉尼的公司成為科技產業最激烈基建戰爭的核心：如何爭奪足夠運算力，以訓練及運行日益複雜的AI模型。
根據協議，微軟將可動用IREN設於德州的中心，使用NVIDIA最新GB300平台的AI系統。合約包含微軟20%預付款——即近20億美元——為IREN提供落實宏大基建計劃的資本。
為履行合約，IREN同時與戴爾簽署58億美元協議，購買NVIDIA GB300 GPU及相關設備。這批晶片採用NVIDIA最新「Blackwell Ultra」架構，每個機架配備72枚GPU、130TB/s頻寬，專為高記憶體密度、AI密集運算而設。
IREN計劃於2026年前分階段，在德州Childress的750兆瓦園區部署這些GPU，配合全新液冷數據中心，四期總計可供200兆瓦IT用電，代號“Horizon 1–4”。
IREN預計此微軟合約每年可帶來約19億美元收入，成為neocloud行業（即由挖礦轉型AI基建的數據中心業者）最吸金交易之一。
市場反應：投資者肯定AI轉型
消息公布後，市場反應迅速且熱烈。IREN股價盤前暴升逾三成，配合今年以來已累升500%，側寫AI轉型帶動的信心爆棚。
股價由上周五收市的60.75美元，一度升越週一早段的73美元，反映投資者肯定IREN已穩佔科技行業增長最快領域之一。
這種動能突顯出業界對可解決AI產業最大瓶頸——GPU計算力——的企業抱高度期望。隨著AI模型體積及功能大增，對專用晶片需求早已遠超供應，令非傳統業者進場大有可為。
新雲時代：從挖礦到AI運算
IREN由比特幣挖礦到AI基建供應的轉型，正好體現整個加密產業的脫胎換骨。像CoreWeave、Crusoe等公司也是轉型先驅，運用過去在挖礦累積的能源效率、大規模冷卻與IT管理經驗，支撐AI爆發性運算需求。
比特幣挖礦與AI運算的本質相當接近：都需龐大電力、先進冷卻技術及掌控數千枚專用處理器的能力。比特幣礦工為了挨過起跌周期，必須精通上述技能，在AI時代則變得極具價值。
新雲供應商與亞馬遜AWS、微軟Azure或Google Cloud這類傳統雲端巨頭最大分野，是他們極度專注提供原生GPU運算力。傳統業者為多用途而設，新雲則專攻高密度GPU集群與高速網絡，針對大型語言模型訓練與推理優化。
這種定位讓新雲商不僅報價具競爭力，還能實現更快部署速度，彌補老牌雲服務供應商難以為AI高耗能、高發熱場景改造既有數據中心的劣勢。
微軟為何押注新雲供應商
微軟斥資近100億美元支持IREN，反映其在GPU爭奪戰上的積極佈局。為應對Azure AI服務爆發性需求，特別是在與OpenAI專屬合作帶來的巨量運算負荷下，微軟必須搶佔稀缺算力。
微軟最近已於自有數據中心部署4600枚NVIDIA GB300 GPU，專為OpenAI工作負載服務，但如此大量投資亦難應市場急增需求。通過與像IREN這樣的新雲供應商簽約，微軟可迅速擴展GPU資源，毋須自行由零興建新數據中心。
IREN協議屬微軟多管齊下的部署之一。微軟同時向Nebius Group投入174億美元，並與若干AI基建供應商簽下大型合約。這種分散策略令微軟能比只靠自家機房更快推進AI業務。
對IREN而言，微軟帶來的除收入，亦是驗證。取得科技巨擘掛帥作大客戶，極大提升IREN拓展資本及吸引更多GPU級別客戶的信心。
技術挑戰：前所未有的擴展難題
推動如此規模的合約面臨極高挑戰。IREN需於2026年前大批採購及部署NVIDIA GB300 GPU，進度取決於NVIDIA能否克服全球半導體供應壓力及時交貨。
公司還需建造液冷數據中心，以滿足這類GPU巨大耗電與冷卻需求。每個GB300機架耗電逾136千瓦，須極高端冷卻與供電佈局，遠超傳統數據中心規模。
IREN計劃運用現金儲備、微軟預付20%、營運現金流加額外融資方案支付資本開支。公司近期成功發行10億美元可換股債券，反映投資者對其AI轉型信心充沛。
行業啟示
IREN的成功，印證了有望重塑加密與雲端運算行業的轉型趨勢。其他比特幣挖礦公司亦密切觀察並積極轉型。例如Hut 8、Riot及CleanSpark都在考慮將設施轉投AI運算。
CoreWeave傳於2025年中斥資90億美元收購Core Scientific——另一家由礦工變身AI供應商——亦顯示主要雲端基建業者重視收購或合作過去的挖礦公司。該收購讓CoreWeave取得Core Scientific 13億瓦特電力資源，有助履行來自OpenAI的160億美元訂單積壓。
這場轉型亦反映比特幣... miners. After Bitcoin's April 2024 halving event reduced block rewards, mining profitability has declined substantially, with costs estimated at $70,000 per Bitcoin. For many miners, pivoting to AI infrastructure offers a path to more stable, predictable revenue streams compared to the volatility of cryptocurrency markets.
礦工。自從比特幣於2024年4月減半事件後，區塊獎勵減少，挖礦盈利能力大幅下降，現在估計每枚比特幣的挖礦成本約為70,000美元。對好多礦工嚟講，轉型去做AI基礎設施，係一條比加密貨幣市場波動更加穩定、可預測嘅收入來源。
Final thoughts
總結
For IREN, the Microsoft deal represents both an enormous opportunity and a substantial execution risk. The company must successfully deploy billions of dollars worth of cutting-edge hardware on an aggressive timeline while managing the operational complexity of running one of the world's largest GPU clusters.
對IREN嚟講，與Microsoft達成嘅這單合作，既係龐大機遇，亦伴隨唔少執行風險。公司需要喺緊迫時間表內，成功部署價值數十億美元的尖端硬件，同時又要應付營運全球其中一個最大GPU叢集所帶嚟的複雜操作挑戰。
Daniel Roberts, IREN's CEO, framed the deal as validation of the company's transformation: "This marks another major step forward for IREN as we continue to expand large-scale GPU deployments across our 3GW secured power portfolio in North America, reinforcing our position as a leading AI Cloud Service Provider."
IREN行政總裁Daniel Roberts咁形容這單合作：「這標誌住IREN轉型嘅另一個重大里程碑。我哋會繼續喺北美3GW穩定電力資產基礎上，擴展大型GPU部署，鞏固我哋作為領先AI雲端服務供應商的地位。」
From Microsoft's perspective, the relationship provides crucial flexibility. Jonathan Tinter, President of Business Development and Ventures at Microsoft, emphasized the strategic nature of the partnership: "Together with IREN, Microsoft is delivering cutting-edge AI infrastructure for our customers. IREN's expertise in building and operating a fully integrated AI cloud - from data centers to GPU stack - combined with their secured power capacity makes them a strategic partner."
對Microsoft嚟講，呢段合作提供咗好重要的靈活性。Microsoft業務發展與投資部總裁Jonathan Tinter強調呢個夥伴關係的戰略價值：「Microsoft同IREN一齊，為客戶帶來尖端AI基礎設施。IREN由數據中心到GPU堆疊，逐步打造和營運全方位整合AI雲端，加埋佢哋穩定嘅電力供應能力，令佢哋成為戰略夥伴。」
As the AI arms race intensifies and models continue growing in size and sophistication, access to massive GPU capacity has become a strategic imperative for every major technology company. IREN's transformation from cryptocurrency miner to essential AI infrastructure provider demonstrates how quickly the competitive landscape is evolving - and how the skills honed in one computing revolution can prove invaluable in powering the next.
隨住AI軍備競賽愈趨激烈，大型模型不斷變得更龐大、更複雜，取得龐大GPU算力已成為每間大型科技公司必備的戰略資源。IREN由加密貨幣礦商轉型成為AI基礎設施核心供應商，正好反映競爭格局瞬息萬變——同時證明喺一場運算革命中積累既技能，足以成為推動下一場革命的核心動力。
The success or failure of this massive undertaking will be closely watched across both the crypto and AI industries. If IREN can execute effectively, it will cement the neocloud sector's role as a critical pillar of AI infrastructure. If it stumbles, it will serve as a cautionary tale about the risks of rapid pivots and aggressive expansion in capital-intensive industries.
這項大規模轉型能否成功，不但加密貨幣界注目，AI產業同樣密切關注。IREN如能順利執行，勢必確立新一代雲端行業作為AI基礎設施重要支柱的地位；如果失敗，就會成為資本密集型行業內，急速轉型和激進擴張風險的警世故事。
For now, the market is betting on success, and Microsoft has placed a $9.7 billion wager that the future of AI runs through data centers originally built to mine digital gold.
暫時來講，市場都押注IREN能夠成功——Microsoft今次更是以97億美元巨額注碼，賭AI未來將誕生於原本專為開採「數碼黃金」而建設的數據中心之中。