歐盟正面臨壓力，需要為多司法管轄區發行的穩定幣建立清晰監管指引。意大利央行警告稱目前跨境框架下存在重大金融穩定風險。
重點資訊：
- 意大利央行副行長Chiara Scotti於國際央行支付會議上，呼籲就多發行模式的穩定幣立法明確化
- 歐盟委員會與歐洲央行就歐盟及非歐盟機構發行的相同穩定幣能否視為可互換，現有規則下仍有分歧
- 多司法管轄區的穩定幣運作或導致儲備錯配，使歐盟用戶在第三國發行人於不同標準下運作時面臨監管漏洞
數碼貨幣監管分歧加劇
這項呼籲出現於歐盟委員會和歐洲央行針對穩定幣的不斷摩擦之際。穩定幣屬加密資產，掛鉤傳統貨幣或商品。這些數碼代幣根據歐盟法律又分類為電子貨幣代幣，自從歐盟於2023年制定了全方位加密資產法規後，已成監管爭論焦點。
有知情人士向路透社透露，委員會認為歐盟現行規範容許持牌歐盟企業和同屬集團的非歐盟機構發行的代幣可互換。
歐洲央行則對這種安排的金融穩定性影響表示關注。
過去在美國聯邦儲備系統任職二十年的Scotti於今年的國際中央銀行支付系統會議發言，強調歐盟貨幣管理當局對多司法管轄區數碼貨幣框架操作複雜性的擔憂日益浮現。
跨境運作帶來複雜挑戰
現時受關注的多發行模式下，位於歐盟的穩定幣發行人可能會接獲來自歐盟以外地區持幣者的贖回請求。根據Scotti分析，這種安排要求第三國機構調撥資產，以應付儲備不足的情況。
Scotti表示：「雖然這架構或可提升全球流動性和規模，但在歐盟層面帶來重大法律、營運、流動性及金融穩定風險。」特別是當某些發行人屬於歐盟司法管轄區以外時，挑戰更為顯著。副行長指出現有框架下的根本問題：不同司法區的持幣人會將所有代幣視為功能上一樣，無論具體發行者為何。
這種觀念造成監管機構稱之為「義務與可用儲備錯配」。當用戶將不同司法區發行的代幣看作同等，可導致網絡內個別發行人的儲備要求及贖回能力受壓。
2023年歐盟的《加密資產市場監管法》（MiCAR）已對區內數碼資產運作訂下詳細規則。然而，該框架並未明文覆蓋在多司法管轄標準下，同款代幣於多地發行時產生的複雜情況。
了解穩定幣與多發行模式
穩定幣是種類加密貨幣，其價值與美元、歐元等傳統資產，又或黃金等商品掛鉤。與波幅較大的比特幣或以太幣不同，穩定幣旨在提供價格穩定性，方便用戶避免劇烈價格波動。
多發行模式容許企業透過分支或關聯機構，在不同國家發行完全一樣或可互換的代幣。
雖提升全球可接觸性及降低交易成本，但不同地區監管要求各異，亦令監管難度增加。
在歐盟，大部分穩定幣歸類為電子貨幣代幣，需遵從旨在保障消費者及維護金融穩定的監管要求，包括儲備支持、資訊透明及等值贖回保證等。
監管標準落差觸發消費者保障疑慮
Scotti強調，採用多發行模式、來自第三國的發行人未必須遵守MiCAR下的同等消費者保障、透明度及資訊披露要求，此一監管落差，或令歐盟用戶面對標準不一的保護風險，視乎他們與網絡內哪個實體交易。
這位意大利官員建議針對相關風險，應訂明只容許維持等效監管標準的司法管轄區發行穩定幣、確保等值贖回，以及建立跨區危機管理協調機制。
Scotti表示：「為降低風險及避免監管盲點，發行應限於維持等效監管的地區，確保可等值贖回，並實行跨司法區應急協調。」她的建議較現時歐盟解讀更為嚴謹保守。副行長言論反映歐盟維護金融穩定同時推動數碼支付創新過程中的共同關注，歐洲監管部門持續平衡科技進步與保障消費者及維持貨幣穩定的需求。
結語
意大利央行要求監管明確化，凸顯歐洲當局管控跨多區運作數碼貨幣時面臨的持續挑戰。穩定幣於全球範圍的應用趨勢增長，促使協調國際標準以同步兼顧創新及金融穩定的重要性日益增加。