歐洲央行（ECB）及歐盟各國央行，正推動為穩定幣發行人「解鎖」MiCA 之下最多六成儲備必須存放於銀行存款的硬性規定。
要點摘要：
- 歐盟央行體系建議布魯塞爾刪除 MiCA 要求穩定幣儲備須最少 30%／60% 以銀行存款形式持有的條文。
- 建議改設流動性底線，以儲備中在一個及五個工作天內到期的比例作衡量。
- 報告警告，如大型穩定幣出現擠提，相關資金或會在極短時間由銀行抽走，對個別銀行流動性構成壓力。
ECB 就 MiCA 儲備規則的新建議
歐洲中央銀行體系（ESCB，由 ECB 聯同 27 個成員國央行組成）於周二向歐盟委員會提交文件， 直指現行制度其中一項標誌性「護欄」需要重寫。該意見書屬於對歐盟委員會檢討《加密資產市場規例》（MiCA）的一部分；MiCA 自去年起成為歐盟境內代幣發行人的主體監管框架。 按現行規定，發行人必須將最少 30% 儲備以銀行存款形式持有；如屬「重要」穩定幣，有關比例更升至 60%。
ESCB 表明，希望這些比例要求全面取消。
央行體系改為支持以流動性為本的標準，即按儲備資產在一個及五個工作天內到期的比例設下底線，並以 歐洲銀行管理局（EBA）草擬中的標準為起點。相關草案建議，「重要」穩定幣須持有至少 40% 一日到期資產及 60% 五日內到期資產；規模較細者則分別為 20% 及 30%。 報告指出，隔夜逆回購協議及短期主權債券，可提供同等「緩衝」，而毋須經銀行體系中轉資金。
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穩定幣與銀行擠提風險
報告指出，現行存款比例規則「在發行人與信貸機構之間建立直接連結」。一旦某穩定幣出現擠提，發行人便需迅速動用銀行存款變現，對依賴相關資金的銀行構成即時流動性壓力。
過去的市場事件顯示，風險亦可能由銀行端反向傳導至穩定幣。2023 年 3 月，矽谷銀行（Silicon Valley Bank）爆出危機，引發對穩定幣 USD Coin (USDC) 的擠提， 因其發行人 Circle 將部分儲備存放於該行。有分析指出， 發行人存款較傳統住戶存款更「短期化」、走資速度較快，同時其收益亦低於短期主權債等替代資產。
報告同時對「多地發行模式」提出第二重關注。該模式下，跨國機構會將歐盟境內發行的代幣，視為與境外同類代幣可以互換。央行指出，由於仍有機構繞過 MiCA 的發牌及合規框架， 但產品依然可以觸及歐盟投資者，令監管當局在執法時面對「實質挑戰」，最終增加投資者風險。
歐央行對穩定幣的持續警示
來自法蘭克福的壓力今年持續升溫。ECB 於 3 月發表的一份工作論文發現， 若穩定幣使用進一步普及，可能抽走銀行存款、削弱放貸能力。不過，歐元區約 17 兆歐元的銀行存款規模，暫時仍遠大於約 3,000 億美元的全球穩定幣市值。
另一方面，ECB 於本周一啟動名為 Pontes 的結算系統，讓機構可以使用央行貨幣，而非私營穩定幣，去結算代幣化資產交易，被視為官方為金融市場「去穩定幣化」提供替代方案的一步。
