歷史重演：聯儲局獨立性面臨自 1970 年代摧毀美國的通脹惡性循環以來最大威脅

白宮與聯邦儲備局之間的公開衝突，再度喚起經濟學家及投資者對美國貨幣政策可能受到政治影響的長期憂慮，這場爭論可追溯至多次歷史事件，而這些事件重塑了聯儲局現代獨立性。

事端在本周再度浮上水面，緣於聯邦儲備局主席**傑羅姆・鮑威爾（Jerome Powell）**表示，司法部對他提出刑事檢控威脅，應被視為更廣泛壓力的一部分，其目標是迫使聯儲局減息。

鮑威爾指出，雖然法律行動表面上與聯儲局總部的翻新工程有關，但實際上是以此作為藉口，試圖影響貨幣政策決定。

儘管鮑威爾本人沒有點名歷史先例，但經濟學家及政策史學者均指出，這次事件與 1970 年代初期某段時期頗為相似—— 當時來自白宮的政治壓力，促成了長期的經濟損害以及政策公信力的流失。

對央行獨立性的考驗

在一份聲明中，鮑威爾表示，爭議與其說是關於國會監督或建築開支，不如說是關乎聯儲局能否繼續根據經濟狀況、而非政治訴求來決定利率。

他說：「問題在於，聯儲局是否仍然能夠根據證據和經濟情況來設定利率。」他補充指出，任何恐嚇行為都會削弱該機構在維持物價穩定及實現最大就業這兩大使命上的能力。

聯邦儲備局設計之初，就旨在獨立於行政部門運作，由任期固定的理事成員領導，以將貨幣政策隔絕於選舉周期之外。

這種獨立性一直被市場視為支撐美金及美國國債市場信心的關鍵支柱。

在鮑威爾發表上述言論後，美元走軟，金價上升，反映投資者對任何「貨幣政策可能被政治主導」的印象極為敏感。

目前的憂慮源於**理查德・尼克遜（Richard Nixon）擔任總統期間所發生的事件：當時白宮持續向時任聯儲局主席亞瑟・伯恩斯（Arthur Burns）**施壓，要求維持寬鬆貨幣政策。

解密的白宮錄音及檔案顯示，尼克遜在 1972 年大選前，多次敦促伯恩斯將經濟增長及就業置於首位。

伯恩斯是著名經濟學家，也是尼克遜的長期顧問，雖然聯儲局在形式上獨立，但他承受巨大政治壓力與掣肘。

1970 年代的通脹由多項因素共同推動，包括油價衝擊及財政擴張，然而聯儲局體系及經濟史學者的研究一再指出，政治壓力是導致聯儲局延遲回應通脹上升的重要原因之一。

到 1974 年，美國通脹率已超過 12%，嚴重侵蝕家庭購買力，並令金融市場陷入不穩。

信譽的流失迫使後來的決策者採取更為激進的手段。

在聯儲局主席**保羅・沃爾克（Paul Volcker）**領導下，利率在 1980 年代初被提升至接近 20%，雖然觸發深度衰退，但最終重建了外界對美國貨幣政策的信心。

這段歷史如今在聯儲局的研究中經常被引用，作為央行獨立性重要性的關鍵教訓—— 並非因為政治壓力必然導致通脹，而是因為它削弱了央行在通脹風險出現時果斷出手的能力。

經濟學家指出，目前這場爭議備受關注，是因為它發生在美國債務水平高企、通脹持續高於疫情前常態、並愈來愈依賴發行國債以為財政赤字融資的背景之下。

在這樣的環境中，對貨幣治理的信心，在錨定通脹預期及維持外國對美債需求方面，扮演著尤為重要的角色。

分析人士警告說，若投資者開始相信利率決策可能受到政治壓力左右，那麼即便短期利率下調，長期借貸成本仍可能上升，反映的是信譽溢價，而非經濟基本面。

白宮方面則試圖淡化這些憂慮。

經濟顧問凱文・哈塞特（Kevin Hassett）表示，他並未參與司法部相關行動，並將此事界定為對聯邦開支的監督。

鮑威爾否認這種說法，稱翻新工程只是藉口，並強調自己會在毫無政治畏懼及偏袒的情況下繼續履行職責。