本週，環球金融市場面對信號明顯分歧，中美暫時關稅休戰帶來喘息空間，但債券孳息急升與信貸評級下調憂慮令投資者轉趨防守。早前的股市升勢瓦解，華爾街錄得近兩個月來最差表現，全球指數亦反映避險情緒。
科技板塊受關稅憂慮與估值問題拖累，重挫收場；但部分細價股及商品資產則見到韌性。美債市場轉「鷹」，中國及印度最新宏觀數據，以及機構部署加密資產，令市況波幅持續。樂觀情緒雖在，但層層政策不確定性、通脹焦慮及利率前景疑慮下，信心被壓抑。各大金融市場因應這輪拉鋸作出不同回應。
股市回顧
股市受債息升與貿易緊張影響
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標普500本週下跌2.6%，收報5,804.31，創七週以來最差表現。道瓊斯工業指數跌2.5%至41,628.65，納指下滑3%至18,737.00。代表細價股的羅素2000指數跌3.5%，反映投資者在貿易升溫下更為審慎。
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富時100指數本週微跌，5月23日收報8,717.97，較前一天的8,739.26下跌。歐洲指數受美國或對歐盟貨品加徵關稅憂慮影響，市場波幅加大。
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日本日經225於5月23日收報37,160.47，較5月19日的37,498.63跌約0.9%，反映市場受國際貿易不確定及本地經濟疑慮困擾。
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印度Nifty 50指數5月23日收報24,853.15，按周跌0.6%。市場明顯波動，周內見顯著升跌。
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科技板塊面臨逆風，Apple 股價因手機關稅憂慮大跌7.6%，AI發展及競爭也加劇波動。
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整體下跌中，細價股相對較有韌力，部分公司如Honasa因業績理想而逆市上升。
商品快訊
油價微升 黃金站穩腳步
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西德州原油（WTI）5月23日收報每桶$61.76，價格大致穩定。市場密切關注OPEC+ 討論七月增產計劃，增產幅度或達每日41.1萬桶。
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黃金價格波動，5月19日每安士達$3,234.58，作為避險資產，持續受投資者青睞應對經濟與通脹不確定。
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白銀走勢向上，5月25日每安士收報$33.48，市場動盪下需求上升。
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銅及其他基本金屬則因全球需求及貿易政策擔憂而波動。
貨幣及外匯概覽
美元因經濟數據利好走強
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美元指數（DXY）： 本週升0.8%，創2月以來最佳表現，市場在貿易緊張下尋求避險。
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歐元/美元（EUR/USD）： 歐元兌美元大致持穩，周內輕微波幅。
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英鎊/美元（GBP/USD）： 受大市及經濟數據影響，英鎊對美元略為偏軟。
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日圓/美元（JPY/USD）： 日圓微跌，投資氣氛受國際經濟不明朗因素左右。
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印度盧比/美元（INR/USD）： 盧比周內小幅波動，市場關注本地數據與外圍動向。
債息及利率動向
美聯儲言論鷹派，債息抽升
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美國10年期國債孳息於5月21日升至4.58%，前兩日為4.46%。原因包括20年期國債投標反應冷淡及財赤憂慮。
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債息飆升導致標普500、道指及納指均下挫明顯。
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聯儲局預料保持現有利率政策，短期內不減息，力抗通脹和財政失衡挑戰。
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歐洲央行繼續審慎取態，需平衡經濟復甦與通脹壓力。
加密及另類資產
比特幣波動市穩住陣腳
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比特幣（BTC）於2025年5月25日收報$107,336.70，近期波動下表現穩健。
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以太幣（ETH）同日交易價$2,505.99，動盪環境下仍見韌力。
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Altcoin Season指數5月25日跌至25，意味過去90日只得21%主流山寨幣跑贏比特幣。
市場氣氛
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加密基金錄得$12億流入，大多流向山寨幣產品，反映機構興趣升溫。
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加密貨幣估值上升，引致針對投資者的安全威脅升溫，需加強保護措施。
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特朗普總統參與加密項目，尤其最近需達購幣門檻才獲邀出席私宴，引發道德爭議及潛在利益衝突。
國際事件及宏觀趨勢
環球經濟混合訊號 增長受挑戰
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美國5月消費者信心再跌，密歇根大學指數降至50.8，顯示通脹及政策擔憂。
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2025年1至4月中國進出口總額達14.1萬億元人民幣（約2萬億美元），按年增2.4%，出口增長7.5%，進口跌4.2%。
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印度超越日本，成為全球第四大經濟體，受惠於地緣和經濟有利條件。
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IMF預計2025年全球通脹將降至4.5%，高收入國家將較新興市場率先回到目標水平。
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中美90天貿易休戰，帶動中國出口美國的集裝箱訂單增至220萬個20呎箱，是一年多來新高。
總結
綜觀各資產類別，市場明顯尋找新方向。雖然孳息升與財政壓力打擊股市，但中美關係緩和及印度經濟崛起為中長線帶來希望。股票與加密資產表現分化，反映部分投資者考慮將資本調配至另類資產應對不明朗市況。
國債市場的轉變，特別是20年期拍賣冷淡及穆迪下調評級，或透露市場未再認為債務可持續是一條易走的路。黃金仍堅守，石油受限波動，貨幣則反映資本湧入美元避險，縱然美元本身長線存在隱憂。
展望下週，市場情緒依然脆弱。投資者將關注央行言論、中美貿易落實情況及新一輪通脹數據，以判斷下一步行動。波幅重臨各板塊，做好部署將是未來勝負關鍵。