比特幣（Bitcoin，代號 BTC）(BTC) 有望迎來自 2022 年以來首次年度負回報，雖然 10 月一度衝上逾 126,000 美元歷史高位，但截至目前全年仍約跌 7%。
這項加密貨幣週四報 87,400 美元，遠低於 1 月 1 日的開盤價 93,396 美元。
不過，Jan3 創辦人 Samson Mow 在近日的評論中表示，過去 12 個月可視為「熊市」，並預測比特幣可能展開一輪延續至 2035 年的十年大牛市。
市場分析師對 2026 年究竟會否出現復甦抑或進一步下挫，出現明顯分歧。
發生了什麼事
比特幣於 10 月 6 日創下 126,210 美元的歷史新高，之後在年底季度持續回落。
比特幣自誕生以來，從未連續兩年錄得年度虧損。
若比特幣 2025 年收市價低於年初開盤價，這項紀錄將被改寫。
Mow 在週五的貼文中，把 2025 年形容為「熊市」。
他指出，比特幣可能正為「長達十年的牛市」作準備，類似黃金在黃金 ETF 面世後展開的長期升浪。
比特幣分析師 PlanC 亦持類似看法。
「如果你撐過 2025 年，你就撐過了熊市。」PlanC 寫道。
加密市場的 Fear & Greed Index 在截至 12 月 26 日的連續兩週錄得「極度恐懼」，反映市場參與者普遍悲觀。
比特幣的跌勢推翻多位知名分析師先前的樂觀預測。
BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 與 BitMine 董事長 Tom Lee 曾在 10 月表示，比特幣有望在年底前升至 250,000 美元。
隨着宏觀經濟逆風及獲利沽盤壓力主導第四季交投，上述預測最終未有實現。
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為何重要
比特幣 2025 年的表現，挑戰了市場對其在機構採納及監管明朗化背景下應有反應的假設。
年內出現多項重大進展，包括現貨比特幣 ETF 持續吸金，以及越來越多企業把比特幣納入庫房資產。
然而，價格走勢卻未能反映這些基本面利好。
分析師如今對 2026 年前景意見分歧。
資深交易員 Peter Brandt 近期預測，比特幣可能在 2026 年第三季跌至 60,000 美元。
富達（Fidelity）全球宏觀研究總監 Jurrien Timmer 則認為，2026 年可能是比特幣的「休息一年」，價格或回落至 65,000 美元。
不過，Strategy 行政總裁 Phong Le 強調，儘管價格及情緒轉弱，比特幣在 2025 年的市場基本因素依然穩健。
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 早在 7 月就表示，2026 年對比特幣來說將會是「上升的一年」。
這種分歧反映出市場對加密貨幣與傳統市場周期之間關係仍充滿不確定性。
Mow 提出的十年大牛市論點，假設比特幣已脫離過去與減半事件緊密相關的四年周期。
其他觀點則認為，市場可能在 2026 年出現延遲的周期峰值，或正步入類似 2000 年代黃金那樣、由機構長期累積推動的升浪。
比特幣在 ETF 採納創新高的情況下，仍未能守住漲幅，令市場對短期內推動價格上升的催化因素產生疑問。
推動 10 月升勢的機構資金流，最終不足以支撐到年底的動能。
市場參與者現正等待更明確的信號，包括聯儲局政策走向、監管進展以及企業庫房策略等，這些因素都可能影響 2026 年的走勢。
隨着 2025 年即將結束，比特幣能否避免連續兩年錄得年度虧損，將在未來數日內見分曉。
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