比特幣主導地位跌至六個月低點59%，而山寨幣市值自七月以來已飆升超過50%，機構資金經以太坊ETF大舉流入，超過23億美元，分析師認為這標誌著全面山寨幣季節來臨的初段，步入九月。
根據主要交易所及機構研究機構的分析，加密貨幣市場正見到明顯的山寨幣季節跡象，比特幣的市場主導地位持續下滑，機構資金日益流向其他加密幣。
比特幣主導地位近期已跌破兩年趨勢，幾個月內由約64%下降至59%，分析師認為這確認「山寨季」正式啟動。多個市場資訊平台追蹤數據顯示，比特幣市佔率由超過64%降至約59%，反映資金向山寨幣流動。
Coinbase Institutional研究主管David Duong在月報中指出，現時市場情況顯示「臨近九月，有可能全面轉向山寨季。」該機構定義山寨季為前50大山寨幣中，最少有75%於過去90日表現跑贏比特幣。
以太坊引領機構資金轉向
以市值計算最大山寨幣以太坊，近期急升超過20%，一度由支持位反彈至4,200美元以上。以太坊近月漲幅達54%，遠超比特幣的10%，體現典型山寨季的資金輪動現象。
機構需求是這個趨勢的主要推動力。以太坊ETF於2025年8月錄得23億美元資金流入，大型機構如貝萊德亦參與其中，市場形容機構對替代加密幣的需求前所未見。2025年8月7日，貝萊德(IBIT)及富達(FETH)帶頭，帶來共5.03億美元流入比特幣和以太坊ETF。
合規環境進一步支援機構採納。美國證監會（SEC）批准ETF以現貨贖回，提高流動性及投資者信心，建立更穩定的加密資產投資框架，分析師預期有利於市場。
技術指標顯示市場正在轉變
多項技術指標均支持市場正從比特幣主導地位過渡。CMC山寨季指數現報47/100，雖仍屬中性，但過去一個月大升147%，反映投資者正增加持有非BTC資產。
雖然指數仍低於確立全面山寨季的75分門檻，但動能指標已反映轉變正在加速。CoinMarketCap山寨季指數已從29升至38，顯示接近技術上認定「山寨季」的水平。
以太坊生態系統最為突出。ETH過去一星期上升24.6%，而Chainlink（LINK）則升23.1%，兩者合共推動以太坊生態總市值升至7,340億美元，24小時內上升3.25%。
聯儲局政策營造有利條件
宏觀經濟環境成為山寨資產的額外順風。七月美國CPI升幅0.2%，市場對特朗普關稅憂慮舒緩，強化市場對九月減息的預期，期貨市場現已反映聯儲局下次會議有87%機會減息。
聯邦公開市場委員會12位成員中，有2位於最近一次會議投票贊成減息0.25個百分點，顯示央行內部對寬鬆立場的支持漸增，有機會利好高風險資產。
Coinbase 研究亦指出，現時有大量散戶資金在貨幣市場基金場外觀望，聯儲局寬鬆未來有機會釋放更多散戶參與。利率下調通常吸引新資金流入，成為山寨幣等替代投資的催化劑。
各板塊山寨幣表現參差
截至2025年7月21日，Stellar（XLM）一馬當先，單週急升74%至$0.527。其他表現出眾的包括多款第一層區塊鏈協議及去中心化金融（DeFi）代幣，網絡活動上升為其帶來動力。
DeFi持續蓬勃，2025年第二季去中心化交易所（DEX）成交量達8,760億美元，按季升6.2%，帶動DeFi相關代幣於山寨季多有超額回報。
穩定幣板塊亦獲監管明確性，有利於整體加密幣市場更廣泛採納。穩定幣於2025年7月19日通過GENIUS法案，正式獲得美國法律明確監管地位。
市場結構變化助力山寨幣增長
市場增長背後一大動力是全球M2廣義貨幣供應，反映經濟中流通的總貨幣。歷史數據顯示，這個指標與加密資產市場有明顯聯動，現時環境普遍利好加密投資。
另外，恐懼與貪婪指數仍顯示散戶投資者傾向謹慎，整體市場情緒尚未完全反映反彈動力，分析師認為這表示隨著信心恢復後，後市仍有上升空間。
創投公司Jsquare創辦人Joanna Liang指出，「要出現山寨季，需同時具備三大條件：宏觀經濟利好環境、比特幣主導地位持續下跌，以及一個強勁新故事。」她續稱，過往周期由ICO（2017-2018）與DeFi/NFTs（2021-2022）推動，「今次周期市場仍在等待一個有足夠吸引力的主市場訊號，以吸納全新資金並真正點燃山寨幣熱潮。」
九月展望
隨九月臨近，市場多項因素有望共振，或步入持續山寨季。比特幣主導地位下降、機構資金通過ETF流入、貨幣政策樂觀預期，以及監管環境明朗，這些條件歷史上都會預示山寨幣有明顯超額表現。
不過，專家指出，儘管初期信號正面，山寨季要持續必須靠機構持續參與，以及技術面以外出現明確利好因素。未來幾星期將是關鍵，市場能否突破山寨季75分門檻、真正實現資金由比特幣大幅轉向，仍需密切觀察。