Bitcoin（BTC）從一個 cypherpunk 實驗走到受監管的金融資產，已經實現了大規模的機構級正名。
交易所買賣基金（ETF）、主權機構的興趣，以及與傳統金融更深度的整合，已經把比特幣由一項局外科技，轉化為一種宏觀資產。
但這個轉變同時暴露出一個矛盾。
促成比特幣獲機構採納的高度透明，也可能限制了它對真正需要金融私隱人士的實用性。
當比特幣愈來愈像「系統層」貨幣，市場的視線重新回到那些曾被視為小眾、以私隱為核心的加密貨幣，而 Zcash 正成為當中的重要例子。
機構成功與透明度的代價
Delphi Digital 的一份分析指出，比特幣被納入受監管市場的過程，實際上已經關上了原生私隱的大門。
每一筆交易與每一個餘額，都永遠公開記錄在區塊鏈帳本上；這種設計雖然促進了鏈上數據分析與合規工具的發展，卻也讓一切活動無所遁形。
隨著比特幣與託管機構、交易所及 ETF 等產品互動愈加頻繁，其僅餘的假名性變得愈來愈脆弱。
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透明度讓監管機構與金融機構更安心，但同時削弱了比特幣對於那些威脅模型包括監控、審查或金融監察用戶的適用性。
Zcash 與比特幣沒有走上的那條路
Zcash 的源頭可追溯至 2013 年一項被比特幣社群拒絕的私隱提案。
該提案後來演變成一套零知識證明系統，可以在不透露發送方、接收方或金額的情況下驗證交易。
當 Zcash 在 2016 年推出時，底層密碼學已可運作，但使用體驗仍然落後。
近年這個差距正在收窄。
Halo 的引入，移除了對「可信設定」（trusted setup）的依賴，而錢包體驗的改善，亦令受保（shielded）交易在一般消費級裝置上變得可行。
根據 Delphi Digital 引述的數據，2025 年存放在受保地址的 ZEC 佔比明顯上升，顯示私隱功能現在正被真正使用，而非被忽視。
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