Bitcoin（比特幣，BTC）最近一波拋售或接近尾聲，Standard Chartered（渣打銀行）的 Geoffrey Kendrick 認為，只要未來數天兩大壓力點有所緩解，市場很快或會回頭將目前價位視為關鍵買入區。
Kendrick 在發給 Yellow.com 的報告中表示，這一週對加密市場而言「相當痛苦」，比特幣在 Strategy（前身為 MicroStrategy）拋售 32 BTC 後承受更大壓力。這筆拋售直接加深了外界對「把數位資產放進公司金庫」模式的質疑，尤其是在比特幣本身已經偏弱之時。
他在報告中寫道：「這次觸發點（MSTR 賣出 32 BTC）不幸完全切合了 DAT 反對者的論調，而拋售的時間點也相當可惜。」
不過，Kendrick 認為更重要的問題，是 Strategy 接下來會怎麼做。他提到，該公司上一次在 2022 年 12 月 22 日為了稅務優化，賣出 704 BTC，兩天後又買回 810 BTC。
MSTR 回補或成為市場底部訊號
Kendrick 表示，他懷疑這次 Strategy 在最新拋售後的回補行動會更為積極，規模可能是這次賣出量的 10 倍甚至 100 倍。
他說：「這次我懷疑，跟在拋售後面的買盤會更具侵略性——我認為要嘛是 10 倍（+320 BTC），要嘛是 100 倍（+3200 BTC）。」
若真如此，市場可能會將這個動作解讀為比特幣低位已出現的早期訊號。他補充，週末拋售壓力可能保持溫和，因為不少交易員或會不願在週一前大舉賣出——屆時市場可能會知道 Strategy 在這週是否買入了更多 BTC。
Kendrick 說：「如果我猜對了，問題就變成市場會如何解讀？在我看來，這會是低位已經出現的一個試探性訊號。」
ETF 持倉比預期更穩
Kendrick 也指出，比特幣 ETF 的持倉表現比他今年稍早預期的更有韌性。
在 2 月時，他曾警告比特幣仍有下行空間，預期還會「再痛一輪」，並給出 5 萬美元目標價。當時，他把 ETF 投降式拋售視為一大風險。不過自那份報告以來，ETF 持倉大致維持穩定，從 682,000 BTC 小幅降至 674,000 BTC。
他說：「這告訴我，ETF 的結構性持倉比我 2 月時所憂慮的更為穩固。」
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這點相當關鍵，因為 ETF 資金流出原本是最明顯、也最可能觸發進一步被迫拋售的來源之一。如果 ETF 持有人保持穩定，而 Strategy 又恢復買入，Kendrick 認為市場就必須問：額外的賣壓還能從哪裡來？
清算或已抹去多數槓桿
Kendrick 指出，本週比特幣期貨的爆倉規模約為 15 億美元，與今年 1 月及 2 月出現的清算事件相仿。
他承認，如果比特幣跌破 60,000 美元，仍存在進一步被清算的風險。不過，他也指出，比特幣今年以來相對股票表現偏弱，意味著市場上剩餘的多頭槓桿部位，可能已比之前少了不少。
Strategy 可能回補買入、ETF 持倉穩健，以及期貨市場的大規模清算，三者疊加下來，顯示被迫拋售可能已接近尾聲。
買入區，而非確認底部
Kendrick 並未直接宣告比特幣已見絕對底部，他強調前景中仍存在「許多如果與假設」。相較之下，他認為與其企圖精準抄底，不如採取逢低分段布局（累積部位）的策略更為合理。
他說：「上面提到的情境裡有很多『如果』，因此與其試圖明確宣稱低點已經出現，不如採取累積策略更好。」
儘管如此，他對整體前景仍維持偏正面看法。他預測，到 2026 年底，當比特幣來到 100,000 美元、Ethereum（以太幣，ETH）來到 4,000 美元時，投資人可能會回頭把當前這段市場疲弱期視為他們一直等的買入區域。
Kendrick 說：「但我認為，到 2026 年底，當我們看到 BTC 在 10 萬美元、ETH 在 4 千美元時，都會說：這就是當初我們夢寐以求的買入區。」
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