渣打銀行 對企業持有比特幣的潛在風險表示關注，稱這些資產一旦價格大跌，可能由利好因素變成市場下行壓力來源。
渣打發表上述言論之際，愈來愈多上市公司增加對比特幣的持倉，引人關注這類策略在加密貨幣市場波動下的可持續性。
根據最新報告，目前共有61間上市公司合共持有約673,897枚比特幣，約佔比特幣最終總供應的3.2%。企業將比特幣納入資產負債表，推高需求、帶動過去幾年幣價上升。渣打銀行數字資產研究主管Geoff Kendrick指出，雖然企業財庫近年推動比特幣上漲，但在市況轉壞下也會帶來重大風險。
Kendrick最近於BeInCrypto評論稱：「比特幣財庫暫時為比特幣帶來買盤壓力，但我們認為這股趨勢未來有逆轉風險。」主要擔心點是，許多企業高價購入比特幣，一旦價格大跌，損失將十分嚴重。
Kendrick亦指出，不少公司在比特幣價格高於九萬美元時買入，若市況下跌，便有被逼平倉的高風險。這種脆弱狀況在2022年顯現—大型上市比特幣礦企Core Scientific在幣價跌破盈虧平衡點後身陷財困，被逼大量拋貨。Kendrick表示，跌幅達到22%這個門檻，或會觸發許多企業財庫被逼沽出剩餘持倉，是重要觀察指標。
被逼平倉風險以及對市場的影響
渣打的研究強調，市場波動對企業比特幣持有者的風險日漸上升。22%跌幅門檻，即指像Core Scientific一樣，當比特幣市值跌穿平均買入價時，企業可能主動平倉避免損失擴大。該門檻被擊穿時，引發連鎖拋售，讓幣價跌勢加速。
Kendrick認為，隨愈來愈多以高均價入市的公司參與，這情景或會愈趨普遍。早期例如MicroStrategy等企業憑較低購買價和長遠持幣策略建立穩陣倉位；但新一批所謂「MSTR模仿者」則入場價遠高，承受更大市況波動。他們最近大幅增加持倉至接近10萬枚，但大多是在高價時買入，意味若市場再跌，或須遠低於買入價被迫放售。
MicroStrategy：領頭羊與後來者所面對的挑戰
由Michael Saylor領導的MicroStrategy仍是企業持有比特幣最多的公司，佔據所有企業所持比特幣的約86%。其買入均價約為每枚七萬美元，提供一定抗跌保護。然而，即使是業界領頭者，將比特幣作為財庫資產仍非沒風險。
跟隨MicroStrategy買入但入場價更高的企業，風險尤大。不少這類企業在過去兩個月將持倉翻倍至約十萬枚，但如Kendrick所言，這些公司普遍以更高價格買入，市場下調時將面對更嚴峻的平倉壓力。
根據渣打的統計，61間持幣公司中有58間的淨資產價值（NAV）倍數高於1，代表暫時帳面賺錢，但這優勢隨時因價格波動消失。隨加密貨幣投資監管措施日漸成熟，企業投資障礙及審批程序門檻降低，或令市場需求減少。
若企業財庫開始減持比特幣，將為市場帶來顯著賣壓。Kendrick提醒，這類持倉曾長期為市場帶來買盤，但若大市轉弱，亦可演變成波動來源，蔓延效應或引發更廣泛市場不穩。
企業行為與比特幣市場動態的關係
企業財庫對比特幣市場生態的影響不容忽視。過去數年，大型機構基於資產多元化和對比特幣長遠信仰，愈來愈多將部分資產配置在比特幣，提升其於機構投資者心目中的正當性。
然而，這股企業買壓一旦市場轉淡，亦有可能快速逆轉。如今企業財庫不僅是被動持幣者，還可能主動影響價格。比特幣未來走向愈來愈取決於企業高層決定，他們得平衡持有高波幅資產的風險和潛在回報。
比特幣先驅及擁護者Max Keiser亦提出與Kendrick類似的憂慮，尤其針對沒有清晰比特幣策略的公司。他警告，盲目模仿MicroStrategy卻缺乏專業及遠見的企業，將難以應付持幣本身帶來的波動風險，不能有效善用價格波動，只會令投資者及公司利益受損。
風險與機遇
企業持有比特幣興趣上升蘊藏風險與機遇。一方面，比特幣被納入企業財庫提升了該資產的認受性，有助推廣金融業更廣泛採用；但另一方面，若市況轉差而高價買入者需大規模拋售，整體風險亦大增。
展望未來，監管措施將成為企業持幣的關鍵發展因素。英美等國開始制定更明確的規範，企業必須適應新環境。監管愈明朗，有助部份風險消減，為企業投資者帶來更多信心。
最終，企業財庫持幣前景取決於風險管理、法規清晰度與市場狀況。擁有長遠策略並能審慎管理持幣的公司，將繼續享受比特幣波幅帶來的潛在升值空間；但未能有效管理風險者，未來一旦市場調整將面對嚴峻財務挑戰。
總結
綜觀而言，企業持幣成為加密貨幣市場一大趨勢，帶來機遇與風險。
企業財庫過去幫助比特幣維持價格及流動性，但愈來愈多公司於高位持幣，市場一旦逆轉，將成主跌力量。
隨著市場成熟及監管制度演化，企業比特幣相關策略將左右資產未來發展方向。