在這波代幣化熱潮中，下一個主要贏家，可能不是穩定幣或代幣化股票本身，而是預期要處理未來數年內、以兆美元計資金上鏈流動的去中心化金融基建。next several years.
這是渣打銀行（Standard Chartered）周一發表的新研究報告中提出的核心論點。報告預計，到 2028 年底，代幣化資產規模將達到 4 兆美元，且大致會在穩定幣與代幣化實體資產之間平均分配。
報告認為，一旦資產遷移到鏈上，傳統金融基建在管理這些資產時就會變得低效。取而代之的，可能是借貸市場、去中心化交易所及代幣化資產金庫系統等去中心化金融協議，它們很可能演變為全球資本市場的原生「作業系統」。
「我們估計，到 2028 年底，將有約 4 兆美元的代幣化資產在鏈上運行。」渣打銀行數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 在報告中寫道。
銀行表示，這一轉變將大幅提升既有 DeFi 協議的處理量，推高協議收入，並在機構活動擴大之下，可能帶動治理代幣估值上升。
渣打：DeFi 將成為代幣化市場的原生基建
報告並非將 DeFi 視為加密市場中的投機角落，而是看作正在取代傳統金融中介不少功能的基礎設施。
按照渣打的說法，代幣化資產一旦被搬到共享區塊鏈帳本上，就能獲得全新能力，包括即時結算、全天候全球交易、無需許可的發行，以及在多個不同金融應用之間同步使用。
銀行把這種特性稱為「可組合性（composability）」，並指出這是去中心化金融與傳統金融之間的關鍵差異。
報告指出：「可組合性降低了資本成本：單一部位可以同時賺取收益、為貸款提供抵押，且保持流動性，在不額外承擔風險的情況下提升有效報酬。」
報告以貝萊德（BlackRock）的代幣化美債基金 BUIDL 為例，說明代幣化資產如何已經同時在去中心化借貸系統、抵押框架與穩定幣儲備之間互動。
渣打同時指出，Coinbase 與 DeFi 借貸協議 Morpho 的整合，也顯示機構金融愈來愈多是把去中心化協議當作後端基建，而不是從零開始自行打造區塊鏈系統。
為何銀行認為協議代幣可能受惠
報告認為，隨著更多資產上鏈，DeFi 協議的成長將呈現倍數放大效應。
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渣打點出三大關鍵動能，預期會推升協議處理量：
More tokenized assets entering blockchain ecosystems A larger percentage of those assets being deposited into DeFi protocols Growing lending activity against tokenized assets
報告表示：「就 DeFi 協議的處理量及代幣價格而言，這三項影響具有相乘效果。」
銀行指出，在機構資本進入去中心化市場的過程中，那些已建立完善治理架構與風險管控的成熟協議，最有機會成為主要受益者。
這項區別相當重要，因為機構採用越來越取決於監管明晰度、安全審計與營運可靠性，而非投機性代幣敘事。
報告指出，相較於中心化交易所，去中心化交易所的交易活動占比已穩步提升，而像 AAVE 這類協議，按資產規模計算，已大到足以媲美美國中型銀行。
CLARITY 法案或成關鍵催化劑
渣打將美國監管視為推動機構採用 DeFi 的下一個重要催化因素。
銀行表示，預期在今年稍後通過的 CLARITY 法案，可能會加速傳統金融資產向區塊鏈基建的遷移。
該法案將在美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間，建立更清晰的監管邊界，同時為代幣化資產與去中心化基建，創造更正式的監管途徑。
報告寫道：「DeFi 或將在 2026 年下半年真正成熟。」
儘管前景樂觀，渣打也承認仍存在重大風險，包括智能合約漏洞、治理失靈、預言機被操縱，以及各司法管轄區之間監管碎片化問題尚未解決。
儘管如此，銀行認為，資本市場的大方向正變得愈來愈清晰。
報告指出：「目前鏈下資產約為鏈上資產的 1,000 倍。」並補充說，將機構級資產代幣化，很可能在未來數年成為推動去中心化金融基建成長的關鍵動力。
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