**湯姆李（Tom Lee）正正面反駁米高巴里（Michael Burry）**把當前AI投資熱潮比作安然（Enron）的說法。隨着大部分與AI基建相關、合共約3萬億美元的表外承諾浮現，投資者正衡量這一波資金投入究竟是實業升級，還是金融泡沫。
要點整理：
- 李稱，3萬億美元數字並不足以反映AI開支背後的實際金融風險結構。
- 巴里加碼做淡Nvidia，同時批評該公司擬推行的5,000億美元融資計劃。
- 雙方分歧核心在於：AI能否帶來足夠生產力，以合理化這場已重塑企業財務的建設潮。
巴里再敲警鐘
巴里在抨擊Nvidia擬議的5,000億美元AI融資攻勢後，再次升級警告，指部分結構與安然在2001年爆煲前的「財技工程」頗為相似。這位因成功狙擊次按泡沫、在2008年金融海嘯前大賺其財的投資者，現已進一步加碼做淡Nvidia。
《華爾街日報》（Wall Street Journal）分析指，目前約有1.2萬億美元屬尚未生效的租賃安排，另有約1.9萬億美元是晶片採購承諾。這類義務一般在租約正式開始、或貨品及服務交付前，均毋須入賬，因而長期滯留在資產負債表之外。
巴里寫道：「結構化信貸本身是金融體系的自然一環；但在牛市後段，以不自然的結構化信貸延長升勢，問題就出在這裏。」安然最終破產規模約600億美元，當時是美國史上最大企業倒閉案。
湯姆李反擊
李在與Dryden Pence一同接受CNBC訪問時，明確否定這種類比。他指出，表面上的「總承擔額」往往遠高於實際已暴露於風險的資產或現金。
他表示：「該篇報道揭示的數字其實有啟發性，但它給大眾呈現的是一幅不完整的金融系統圖像。」李強調，單看義務總額，容易忽視合約條款、對手方風險管理及資金來源多元化等關鍵細節。
李又指出，多間企業在相關承諾真正進入資產負債表之前，仍有空間縮減或調整未來開支；同時，今時今日的大型科企，利潤率與現金流狀況，遠強於上世紀九十年代末科網及電訊泡沫爆破前的企業。Pence估算，AI基建投資目前已相當於美國GDP的2%至2.5%，並預期到2027年可能超越國防開支規模。
牛派論點最終仍繫於實際應用及滲透率。Pence指，目前只有約30%的企業回報稱AI已帶來可見生產力提升，僅約7%自評完成落地部署。這意味普及率仍有很大上升空間，但回報能否對辦仍存不確定性。
此外，李同時出任BitMine主席。該公司在8月17日披露持有582萬枚以太幣 (ETH)，約佔流通供應4.8%。本月較早前，巴里曾警告市場或重演1987年式股災；相對地，李則認為，AI及資產代幣化發展，可能令以太幣相對比特幣 (BTC)的地位進一步鞏固。
