宏觀投資者 Raoul Pal 週二表示，Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH) 與 Ripple 的 (XRP) 很可能已經形成「最終低位」，他認為，本季度早前出現的急劇流動性擠壓，已將加密市場中的過度槓桿徹底清洗，為隨後由全球流動性回升所推動的反彈鋪路。
發生了甚麼事
在一檔播客節目中，Pal 指出，市場最嚴重的下跌階段出現在 10 月，當時金融體系中的流動性被短暫抽走。
按他的評估，那段時間觸發了整個加密市場的強制平倉，暴露出與槓桿相關的結構性弱點，並引發連鎖式拋售。
雖然價格其後反彈，並短暫回測較低價位，但 Pal 指出，多項主要資產不是守在前低之上，就是很快收復失地，這種走勢與市場築底過程相當吻合。
Pal 提到，近期加密市場部分板塊出現單日急升，他認為這是拋售階段可能已經結束的信號。
在他看來，Bitcoin、Ethereum 和 XRP 現正於 10 月回調後建立的區間附近築底，顯示下行動能已大幅減弱。
為何重要
Pal 的核心論點圍繞流動性環境。
他認為，近期市場壓力反映的是銀行體系流動性短缺，而非加密資產基本面惡化。
按 Pal 的說法，銀行融資市場受限迫使當局暫停量化緊縮，隨着年結融資壓力加劇，他預期還會有進一步的流動性措施出台。
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Pal 特別指出，近期美國國債在監管與資產負債表規則上的變化，尤其是銀行槓桿比率的調整，可能會鼓勵銀行吸收更多政府債務。
他認為，這樣的動態實際上是將更多債務管理職能，從央行轉移回政府本身，並透過銀行體系擴大信貸創造。
從長遠來看，Pal 表示，這個過程可能會為更廣泛的經濟注入數以兆計美元的額外流動性。
他亦提到，市場對減息的預期、可能增加可支配收入的財政措施，以及流入銀行體系的新存款，將成為支持風險資產的多重力量。
與此同時，Pal 指出，尚待落實的數碼資產立法亦可能成為催化劑，因為更清晰的規則，有望擴大加密資產在金融市場中的使用。
他表示，已完成的流動性驅動拋售，加上即將到來的貨幣與財政支持浪潮，意味著市場在本輪周期最壞的階段可能已經過去。
Pal 雖然警告波動性大機會持續，但他堅持認為，隨着流動性環境緩和與加密資產採用率提升，整體格局仍有利於價格上行。