以太幣 (ETH) 目前苦苦守住 2,100 美元以上，即使幾乎所有鏈上指標都顯示，是買方而非賣方在主導市場。
重點摘要：
- 以太幣的鏈上數據普遍偏多，但在 5 月 12 天內卻下跌 14%。
- 一家研究機構指出，是大型、隱藏的賣盤在吸收買盤，卻沒有反映在一般資金流數據中。
- 通脹與聯儲局政策等宏觀壓力，進一步削弱這種高 Beta 資產的表現。
以太幣市場結構令交易員困惑
以太幣一直在窄幅、猶豫不決的區間內交投，多頭與空頭僵持不下，未有明顯勝負。當特朗普總統表示在與中東領袖會談後，霍爾木茲海峽將重新開放時，市場視之為地緣政治風險緩和的訊號，價格曾短暫反彈。
但這股喘息很快就結束。
日本的 XWIN Research Japan 檢視 以太幣的內部市場結構後發現，傳統指標其實在講一個誤導性的故事。現貨 Taker CVD 保持正值，資金費率高於零，交易所淨流量則顯示，代幣正穩定地從交易所流出、進入自我託管。
按照這些指標，以太幣本不應該下跌。然而，該資產卻從 5 月 11 日約 2,375 美元，跌至 5 月 23 日接近 2,031 美元，在所有內部訊號都偏多之際，仍錄得約 14% 的跌幅。
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隱藏賣家解釋 ETH 的疲弱
研究機構將這種矛盾歸因於隱藏流動性。由做市商與巨鯨掛出的龐大賣單安靜地躺在委託簿中，悄悄吸走積極的買盤，卻沒有在散戶常看的資金流數據裡顯示出來。
表面訊號看起來很強，因為確實有真實買盤進場。但價格仍然下跌，是因為賣家的體量更大、耐性更高，而且在實務上幾乎是「隱形」的。
宏觀環境令問題更加嚴重。儘管市場早前曾對 CLARITY 法案抱持樂觀，但焦點已重新回到通脹與「高利率維持更久」的預期。在這種背景下，以太幣這類放大漲跌的高 Beta 資產特別吃虧。報告補充說，近期的價格反彈更多反映的是空頭回補與去槓桿，而非新的現貨需求推動長線多頭部位。
分析師指出，1,984 美元與 1,937 美元附近是重要支持區，如果現貨買盤回流、宏觀壓力趨於穩定，這些水準可能會被視為 ETH 真正被低估的區域。
ETH 價格走勢顯示近期壓力
這一波走勢，為市值第二大的加密貨幣畫上了一段艱難時期的句號。ETH 在 4 月一度交投於約 2,466 美元，隨後動能衰退，並在美債殖利率上升、恐懼與貪婪指數長期停留在極度恐懼區間的情況下，首次失守 2,200 美元。於多次在 2,250 至 2,350 美元阻力區 遭到拒絕後，代幣目前徘徊在約 2,104 美元，買方正努力守住自春季低位以來一直有效的關鍵支持。