Bitcoin 已重回 88,000 美元水平，但仍被困在 90,000 美元阻力位下方，短期持有人處於水下交易狀態。鏈上數據顯示，湧入市場的新需求依然疲弱，短期持有人實現價格（Short-Term Holder Realized Price）自 10 月中旬以來持續走低。
發生了什麼事：短期持有人全線水下
Axel Adler 的分析顯示，自 10 月以來，比特幣價格一直穩定地低於短期持有人實現價格（STH Realized Price）。該指標的週度變化持續為負，近期更跌至局部低位，這表明短期持有人仍在較低價位將籌碼重新分配，而不是選擇累積。
各個時間框架下的價格表現好壞不一。比特幣按週約升 0.9%，按月約升 2.3%，但 90 日表現則為下跌 26.7%。
Adler 的預測模型指出，下行壓力可能持續，在目前環境不變的情況下，預期每週跌幅約為 3%。STH 實現價格持續下滑，一方面降低了上方阻力天花板，另一方面卻凸顯新資金需求持續疲弱。
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為何重要：熊市論升溫
越來越多分析師認為，2026 年可能會展開新一輪熊市，理由是現時市場結構欠缺重新啟動牛市階段所需的條件。
Adler 指出，目前的環境反映的是「上方壓力」而非徹底投降，比特幣被困在一個長期壓力區間當中，信心逐步被侵蝕，反彈行情多被逢高拋售，而非獲得持續推動。
週線圖顯示，自 11 月下旬以來，比特幣一直在 88,000–89,000 美元區間附近徘徊。
雖然價格仍高於其 200 週移動平均線，但 50 週移動平均線已經走平並構成即時阻力，同時與 90,000 至 95,000 美元的較大供應區重疊。
在 10 月見頂後急挫引發的交易活躍高峰過後，近幾週成交量明顯回落。
從技術面看，只要比特幣守在向上傾斜的 100 週移動平均線之上，下行風險在結構上似乎受到一定限制，但只要未能重奪 50 週移動平均線，市場仍易陷入長期整理格局。
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