Apollo Global Management，這家管理資產規模達 9,380 億美元的另類資產巨頭，已同意在未來四年內，於 DeFi 借貸協議 Morpho（MORPHO）中收購最多 9,000 萬枚治理代幣。
這筆交易讓 Apollo 最多可持有 Morpho 總代幣供應約 9% 的潛在股份，並直接影響協議的發展方向——這一步遠遠超越了單純的被動代幣化投資。
Morpho Association 已在週四宣佈這項合作。Galaxy Digital UK Limited 擔任 Morpho 在本次交易中的獨家財務顧問。
交易內容包括什麼
根據協議，Apollo 或其關聯方可在 48 個月期間內，透過公開市場買入、場外交易及其他合約安排購買 MORPHO 代幣。這些代幣將受限於轉讓及交易限制。
MORPHO 的代幣總供應量為 10 億枚。以宣佈時每枚約 1.19 美元計算，9,000 萬枚代幣上限令本次交易估值約為 1.07 億美元（以數據估算）。
這次合作不僅是代幣累積。Apollo 的代幣化信貸基金——Apollo Diversified Credit Securitize Fund（簡稱 ACRED）已經在 Morpho 上運作借貸策略。
ACRED 於 2025 年 1 月透過代幣化平台 Securitize 上線，讓投資者可以將 Apollo 信貸基金的代幣化份額作為抵押品，在去中心化平台上借入穩定幣。
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為何重要
這筆交易的關鍵並不在於金額規模，而在於其結構意義。
MORPHO 代幣附帶協議治理權，意味著 Apollo 並非只是投資一枚代幣，而是獲得對協議風險參數、費用結構及整體發展方向的投票權。根據 Messari 引用的數據，該協議在多條 EVM 鏈上合計持有超過 100 億美元的存款。
這使其成為少數傳統金融機構主動尋求在大型 DeFi 協議中取得治理影響力的案例之一，而非只是在協議之上構建金融產品。
背景脈絡
Apollo 的動作符合機構對鏈上借貸基礎設施興趣日益濃厚的更廣泛趨勢。
BlackRock 的代幣化貨幣市場基金（BUIDL）、Franklin Templeton 的鏈上國庫基金，以及 Coinbase 透過 Morpho 所提供、以加密資產作抵押的貸款，都早於本次交易出現。
然而，在一個無許可的借貸協議中收購治理代幣，所承擔的風險與傳統資產管理截然不同。
智能合約漏洞、圍繞 DeFi 治理的監管不確定性，以及在受限期內協議代幣的流動性不足，都是 Apollo 法務與風險團隊在這 48 個月收購期內必須管理的因素。
Apollo 報告指其 2025 年的費用相關收益創下 25 億美元新高，並預期 2026 年該指標將有逾 20% 的增長。截至 12 月 31 日，其資產管理規模按年增長 25%，達到 9,380 億美元。
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