做市指的是定期為特定加密貨幣報出買入及賣出價格。這種做法有助於建立該資產的市場，確保交易者在下單時總有人可作為交易對手。換句話說，做市商對促進加密貨幣的買賣起到關鍵作用，為市場提供流動性。
做市商的職能
做市商在加密貨幣市場負責多項重要職能：
提供流動性
做市商持續掛單買入和賣出，增加市場流動性，使交易者更容易進出市場，而不會出現重大價格偏差。
價格發現
做市商通過不斷交易，根據市場供需關係幫助建立加密貨幣的合理價格，促進價格發現。
風險管理
在市場高波動性或訂單流失衡時，做市商扮演吸震角色，承擔持貨風險並調整自身倉位。
做市的道德考量
做市商對加密貨幣市場有重大影響，其行為可能對投資者及交易者產生深遠後果，因此經常會遇上道德挑戰。
透明度與披露
透明度是做市的一項重要道德議題。不幸的是，不少做市商操作欠缺透明，沒有披露他們的交易策略、利益衝突或市場影響程度。這種缺乏透明度會讓市場公平性引起質疑，削弱市場信任。
利益衝突
當做市商的交易行為或自營倉位與其維持公平市場的責任衝突時，可能出現利益衝突。例如，做市商可能有動機操控價格或故意抽走流動性，以圖利自身倉位，最終損害其他市場參與者。
公平對待市場參與者
加密貨幣做市商應公平且無偏見地對待所有參與者。但部分交易者或機構曾指控做市商向特定對象提供特別待遇，這有可能損害市場的公正性。
防止市場操控及內幕交易
做市商掌握訂單流及市場數據，擁有與眾不同的優勢，但同時有責任確保不進行任何不道德行為損害市場。合乎道德的做市需嚴格遵守相關法規及行業最佳守則，嚴防不當行為，包括內幕交易及市場操控。維持公平競爭環境對保障市場公正性和投資者利益至關重要。
監管環境
由於加密資產市場分散且全球化，其做市行為的監管法律仍在發展中，不同地區雖有相關指引，但要全面監管仍很具挑戰性。
現有監管與指引
多個監管機構及行業組織努力就加密貨幣做市制定標準。例如，美國的金融業監管局（FINRA）就參與做市活動的公司發布過指引，強調維持市場公平有序的重要性。不過，這些規例在虛擬資產市場未必適用，因為加密貨幣常常不受傳統金融體制規管，而且跨越國界。
分散市場的監管挑戰
加密貨幣市場分散，令監管變得極為困難。監管者需有一個權威機構來制定統一標準並追究責任。此外，加密貨幣交易的偽匿名性及跨境特徵，令監管更為複雜。即使如此，業界愈來愈認同有必要建立可以促進創新、保護投資者及維護市場公正的規管框架。
最佳守則與道德框架
在缺乏全面監管情況下，行業參與者與做市商已制訂多項最佳守則及道德框架，以規範行為並促進信任。
合乎道德的做市原則與指引
許多組織和行業團體為加密貨幣做市提出道德原則和指引，重點是確保市場透明和公平，杜絕內幕交易及操控行為。比如 Crypto Market Integrity Coalition（CMIC）就提出以維護市場誠信為宗旨的原則，包括執行最佳成交做法、確保公平流動性及強化風險管理。
自律和行業標準的重要性
因為外部監管困難，做市商及交易公司須積極採納行業標準及自律措施，推行合乎道德的做市行為。主動承諾遵守標準，不但可展示維護市場誠信的決心，也能保障所有參與者利益。
促進市場信任及誠信
恪守道德做市規範，是建立加密貨幣市場信任和信心的必要條件。維持透明度、公平性及誠信，做市商便能推動行業可持續發展，吸引更多機構及散戶投資。
做市道德未來展望
隨著市場成熟，合乎道德的做市行為日益重要。多個發展因素將影響其未來方向。
新興趨勢及潛在挑戰
去中心化金融（DeFi）興起，以及分散式交易所（DEX）越來越普及，為做市行為帶來機遇亦充滿挑戰。雖然 DEX 希望消除中心化中介，做市商仍負責流動性與交易效率。但分散平台亦引起問責、透明度及道德標準執行問題。解決這些挑戰需業界共同創新和努力。
科技與去中心化金融（DeFi）的角色
區塊鏈智能合約和去中心化自治組織（DAOs）等新興科技，可能協助推動做市道德規範。這些技術可帶來更高透明度、自動合規及規則執行。例如，智能合約可自動執行最佳成交策略、防止超前交易，確保公平流動性；DAO 則可透過分散治理制定及執行道德標準。
創新與道德考慮的平衡
加密貨幣市場持續創新，必須在鼓勵發展與堅守道德間取得平衡。新技術或平台會衍生新挑戰，但堅守道德原則和維護市場誠信仍屬關鍵。監管機構、行業組織和市場參與者須合力制定更合適的框架，既支持負責任創新，同時保障所有持份者利益，可能需要調整或重新擬定針對加密貨幣市場特性的規則。
此外，做市商需積極參與建立行業道德規範，推廣透明度、公平和問責。只有這樣，才能促進市場長遠發展，增強投資者與交易者信心。
結論
加密貨幣市場的誠信及長遠發展極需依賴做市商道德操守。隨業界不斷發展，正視做市相關的道德挑戰愈見重要。
本文分析加密貨幣做市的複雜性，包括道德考慮、監管環境、最佳守則及實際案例。要確保市場公平有效運作，需監管、行業自律及道德承諾共同配合。
做市商有重大責任維護道德標準及促進市場參與者信任，唯有推動透明、公平與問責，方能促進加密貨幣市場可持續發展，建立更吸引機構及散戶投資者的良好環境。
隨著加密貨幣生態系統進化，業界、監管者、做市商及投資者必須合力平衡創新與道德。惟有如此，才能確保加密貨幣市場長遠維持公平、高效和信譽。 協同努力下進行的交易。