全球穩定幣市場首次突破2,500億美元門檻，標誌著數字資產採用邁向重要里程碑，同時國會推動相關立法，旨在鞏固美國於此領域的領導地位。根據Delphi Digital數據，Tether的 USDT 及Circle的 USDC 依然壟斷市場，合共佔流通量的86%。
重點須知：
- 穩定幣市場已從2022年5月Terra崩潰及2023年3月Circle脫鈎危機等重大衝擊中復甦
- 現時穩定幣儲備中已持有超過1,200億美元的美國國債，顯示與機構合作日益加深
- 參議院通過的GENIUS法案，正於眾議院審議，但因潛在利益衝突引發政界爭議
市場復甦推動歷史性增長
這一里程碑 代表 了市場從以往動盪中戲劇性回彈。自2022年5月Terra算法穩定幣崩潰、損失數十億美元，並引發市場對無抵押加密貨幣的質疑後，行業經歷重大波動。
2023年3月，USDC因地區銀行動盪出現短暫脫鈎危機。Circle公司在矽谷銀行暴雷時有33億美元曝險，引發流動性擔憂，曾令USDC一度跌穿一美元匯率。這些事件均考驗穩定幣基礎設施與監管體系的韌性。
雖然過去波動劇烈，但發行人多元化大大增加。現時超過10款穩定幣流通量超過1億美元，市場日趨成熟，主導者以外的參與者亦見增長。
以持有收益的穩定幣尤為活躍，Ethena自推出以來總值接近60億美元。
市場復甦涉及多方面因素。整體加密資產市場回穩，恢復機構信心；2024年美國現貨加密ETF推出，為行業增添正統地位；特朗普政府推動下的政治環境變化，加快機構採納步伐及監管明朗化的進展。
數字資產領導權的立法博弈
參議院以68比30票通過《美國穩定幣國家創新指導與建立法》，令數字貨幣監管成政治焦點。特朗普總統於Truth Social施壓眾議院議員，指法案將令美國成為「數字資產無可爭議的領袖」，並警告切勿拖延或修訂。
法案主要提倡人Hagerty強調，法案有潛力徹底改變全美支付處理流程。該法案將於共和黨微弱多數領導的眾議院審議，黨派分歧令立法通過變數增加。
民主黨反對焦點落在道德問題及潛在利益衝突。法案5月因未能通過終止辯論表決而一度受阻，議員關注特朗普與加密產業關聯，或對監管決策造成影響。
參議員Elizabeth Warren更強烈批評此法案。
她表示法案或讓特朗普及其家族透過USD1穩定幣計劃賺取「數億」美元，其憂慮反映民主黨對混合政治權力與加密商業利益的疑慮。
參議員Mark Warner則持較中立立場，他認同道德疑問，同時警告立法遲滯恐削弱美國競爭力。這反映分裂國會下，圍繞加密監管的複雜政治算盤。
市場融合及國債持倉
穩定幣行業與傳統金融市場融合顯著加深。現時穩定幣儲備持有超過1,200億美元美國國債，佔國債市場重要份額，反映數字貨幣已深度嵌入傳統金融體系。
這種與國債結合為財政政策及加密市場帶來新動力。
發行穩定幣機構已成為政府債券拍賣的重要參與者，其儲備管理亦漸趨與傳統金融機構看齊。
國債持倉規模亦突顯穩定幣在整體金融生態的系統性地位。其作為去中心化金融協議抵押及跨境支付工具，已成為數字商業基礎設施。
結語
穩定幣市場的里程碑不僅反映技術成熟，機構接受度亦不斷提升，但圍繞監管的立法博弈仍將左右行業未來發展。隨著數字貨幣與傳統金融日益融合，其監管及治理問題仍是激烈政治議題，對經濟有深遠影響。