美國證券交易委員會 宣布 終結對 Ripple Labs 的里程碑式訴訟，讓加密貨幣公司需繳納 1.25 億美元罰款，為業界最受矚目的法律戰劃上句號。
重點須知：
- SEC 於 2020 年 12 月起訴 Ripple，指控其向機構投資者銷售 XRP 時未有註冊為證券
- 聯邦法官於 2023 年 7 月裁定，XRP 向機構銷售屬違反證券法，但公開交易所銷售則不違法
- 雙方同意撤回上訴，2024 年 8 月定下的 1.25 億美元罰款正式落實
案件起源及發展
這場法律糾紛源於 2020 年 12 月 SEC 在特朗普總統首個任期尾聲時對 Ripple Labs 提出指控。聯邦監管機構指位於三藩市的該公司，透過向機構投資者發售 XRP 代幣進行了未註冊證券發售，消息一出即時震動困擾多年監管不明朗的加密貨幣業。
按 CoinMarketCap 數據，XRP 是市值第三大的加密貨幣，僅次於比特幣和以太幣。其法律地位成為美國監管機構如何以現行證券法規管數碼資產的關鍵案例。
案件於 2023 年 7 月出現戲劇性轉折，美國地區法官 Analisa Torres 發下折衷裁決。她認定 Ripple 向機構投資者銷售 XRP 屬證券交易，應受聯邦監管，但於公開加密貨幣交易所銷售則不符合 Howey 測試（判斷投資合約的標準），因此不屬證券。
新政府下的監管轉向
隨著特朗普於 2025 年 1 月重返白宮，案件的解決速度加快。新一屆政府對加密貨幣監管態度大為不同，SEC 領導層更願意快速解決懸而未決的執法行動，此舉與過去政府對數碼資產公司強硬的作風大相逕庭。
Ripple 與 SEC 均曾要求法官修改 2024 年 8 月裁決，提出將罰款由 1.25 億美元減至 5,000 萬美元，並撤銷禁止 Ripple 未經註冊向機構投資者銷售 XRP 的禁令。聯合動議反映雙方都希望速戰速決，而非漫長上訴。
然而，Torres 法官果斷否決了這建議，指出雙方未有充分理由證明有「特殊情況」值得減罰或修訂禁令。她強調，保障公眾利益、執行證券規則的需要，比雙方希望減罰的訴求更為重要。
Ripple 首席法務 Stuart Alderoty 於社交媒體發文確認案件結束，指「撤訴標誌著案件『正式結束』」，在前稱為 Twitter 的 X 平台發表評論。
認識加密貨幣術語與市場影響
Ripple 一案凸顯了監管加密貨幣時數項重要概念，並持續左右業界。證券法要求某些數碼代幣須履行註冊、投資者保障及披露要求。Howey 測試，出自 1946 年最高法院案例，則視乎投資者是否預期可獲取他人努力所得利潤，以判斷是否屬投資合約。
XRP 既可作為支付工具的加密貨幣，也是 Ripple 金融科技產品中的橋樑資產。
跟以去中心化網絡運作的比特幣不同，Ripple Labs 在 XRP 發行及技術開發上具備顯著主導權。這一集中的特性成為 SEC 指 XRP 銷售屬證券發行的主要理據之一。
整個加密貨幣業界高度關注本案，因其為監管部門處理其他類似代幣銷售案件立下了先例。業界不少觀察者認為裁決屬「中間勝利」，因其將不同類型的代幣銷售作劃分，而非全面視作證券。
結語
這宗和解案為近四年來界定加密貨幣監管的重要訴訟劃上句號。雖然 Ripple 避過更嚴厲懲罰，但 1.25 億美元罰款及對機構銷售的持續限制，顯示即使在對加密貨幣取態較寬鬆的政府下，SEC 對數碼資產市場仍加規管。