美國聯邦儲備局理事Stephen Miran於週五表示，若穩定幣被廣泛採用，中央銀行可能被迫維持比平常更低的短期利率。這番言論是聯儲局官員首次公開討論數碼貨幣發展如何改變貨幣政策。
你需要知道：
- Miran認為，穩定幣發展會增加市場上的可供貸出資金，從而令中性利率（R-star）下降
- 他指出，以美元結算的穩定幣已增加海外買家對美國國庫券及其他流動資產的需求，令美國政府融資成本下跌
- Miran將可能產生的影響比喻為2008年金融危機前全球儲蓄過剩，使美國利率長期處於低水平
穩定幣增長與利率政策
Miran在紐約BCVC峰會2025發表預備講話時分析，即使穩定幣保守增長預測亦顯示「經濟中的可貸資金淨供給將會增加，令中性利率下降。」
所謂中性利率，即經濟學家稱的R-star，是指不會推動也不會拖慢經濟增長的短期利率。
「如果R-star下降，政策利率理應較以往更低以維持健康經濟，」Miran說。他警告，「如央行未因R-star下降而減息，將會對經濟收縮帶來壓力。」
穩定幣是設計保持價值與美元掛鈎的加密資產。雖然數碼資產市場波動，但穩定幣已逐漸融入傳統金融體系。
美元地位與國債需求
Miran指出，以美元計價的穩定幣提升美元及相關資產吸引力，對美國經濟有連鎖效應。「穩定幣亦鞏固美元主導地位，使全球更多人持有及用美元進行交易，」他說。
聯儲局理事指出，「穩定幣正令美國國庫券等以美元計價流動資產的海外需求上升。」
他補充，「這股需求會不斷增長，」令美國政府借款成本下降。
隨著穩定幣推動美元於全球地位鞏固，聯儲局政策或會受影響。「這種影響如明顯壓倒其他因素，貨幣政策或會作出調整，」Miran說。
Miran將此現象與2008年金融危機前，全球儲蓄過剩令美國利率長期維持低水平作比較，並指若穩定幣廣泛普及，或會令聯儲局息口長期維持低位，甚至將政策利率目標降至近零。
重要詞彙解釋
R-star（中性利率）是聯儲局在設定利率政策時的重要指標。當政策利率高於R-star時，屬限制性政策，會拖慢經濟活動。當政策利率低於R-star時，就是對經濟的刺激。
穩定幣與比特幣等其他加密貨幣不同，因其掛鈎於法幣或傳統資產。最大型穩定幣會持有美元或國庫券儲備作背書。
前瞻
作為聯儲局最新官員，Miran這次預備講稿並未觸及短期政策展望。他目前是白宮請假官員，曾主張積極減息。這場演講反映他開始探討穩定幣市場擴大如何影響未來聯儲局政策框架。